宏观面，美伊谈判持续僵持，霍尔木兹海峡航运难以实质修复，地缘矛盾推升全球通胀预期，市场持续计价美联储年内加息，美元偏强压制风险资产。国内二季度经济复苏动能放缓，稳增长增量调控政策预期升温。
　　供应端方面，海外锌矿频发生产扰动，矿山复产爬坡不及预期，全年矿产增量或由增转降；国内火烧云矿山投产进度滞后，新增产量低于预期，预计全年全球锌矿供应增速回落至1.45%。锌矿进口持续倒挂，冶炼厂争抢国产矿，6月国内外锌矿加工费跌势扩大，冶炼利润不断压缩。6月部分炼厂检修，精炼锌月度产量预计为57.3万吨，连续两个月环比下滑。海外炼厂生产不稳定，叠加能源价格维持高位抑制增产动力，供应增量受限。需求端表现疲软，财政扩张节奏放缓及项目推进缓慢，基建投资增速回落；政策脱坡、消费前置、基数高及原料价格上涨，拖累汽车产销增幅及家电排产增速；光伏抢装效应消退后装机回归常态，地产需求无明显起色；风电保持高景气且镀锌板出口有韧性，但难改需求乏力的格局。初端企业维持刚需采买，锌锭高库存难以有效去化。
　　整体看美伊冲突未消除，增加全球央行流动性收紧的预期，扰动锌价。同时，消费转入淡季，且终端需求预期平淡，也拖累锌价上涨节奏。不过，锌矿供应趋紧带动成本抬升，且逐步向冶炼端传导，锌价下方支撑较强。6月预计锌价高位震荡，以回调做多思路为主。
　　风险因素：宏观风险，供应端扰动减弱