上周氧化铝期货高位回落，几内亚政策扰动带来的反弹空间被快速消化，供应过剩的现实主导盘面。基本面，全国氧化铝运行产能增至9210万吨，周度产量环比提升至179.9万吨，广西等地新产能持续释放；社会库存攀升至620.3万吨，较上周增加2.5万吨，北方港口积压严重。几内亚方面，矿业部长明确6月将出台铝土矿出口管制方案，一度提振盘面冲高，但政策靴子尚未落地，利多情绪被逐步消化，空头重占主导。此外，6月上期所超25万吨仓单到期也对近月合约形成压制。需求端电解铝运行产能稳定在4528.6万吨，增量空间有限。展望后市，几内亚政策窗口期与高库存现实相互拉锯，预计氧化铝主力合约短期维持2680-2900元/吨区间震荡，若政策出现实质性收紧信号，市场情绪或将再度转向反弹方向。
　　风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产