原料端，铅矿供应偏紧态势已常态化，内外加工费延续低位承压，环比均有小幅下滑，炼厂需求不减且铅矿进口倒挂，预计加工费难有明显好转。铅蓄电池报废量较少，叠加再生铅炼厂复产增加原料需求，废旧电瓶价格重心有望缓慢抬升。
　　冶炼端，海外供应扰动增加，嘉能可Kazzinc炼厂发生事故后降负荷运行，越南环保检查及原料紧缺限制炼厂开工，东南亚现货溢价抬升。国内6月电解铅炼厂减复产并存，预计月度产量环比减少至34.48万吨。再生铅炼厂复产增多，6月产量预计环比增加至21.95万吨。
　　需求端，电动自行车领域，以旧换新政策脱坡叠加新国标实施，整车销售承压，电池配套需求偏弱；但步入夏季高温，电池替换需求存在边际回暖可能。产销同比放缓拖累汽车启动电池配套消费，叠加出口退税下调、海合会反倾销双重利空，电池出口持续走弱。终端需求实质性改善空间有限，预计电池厂开工率难以大幅抬升。
　　整体来看，原料端铅精矿、废电瓶货源持续紧缺，对铅价形成刚性成本支撑，叠加海外供应区域性紧张带来外围利好。但国内电解铅及再生铅增减相抵后供应小幅增加，且需求修复乏力，供需偏弱制约铅价上涨。多空因素博弈，预计6月铅价低位区间震荡为主。
　　风险因素：宏观风险，供应超预期增长