焦煤端：5月山西沁源矿难致135座煤矿停产，国内供应显著收缩，矿山精煤产量及库存均降至历史低位。6月安全生产月叠加复产缓慢，国内产量预计延续下降。整体供应端由松转紧，支撑现货价格偏强运行。
　　焦炭端：焦企吨焦盈利良好，生产积极性较高，独立焦企产能利用率年内高位，日均产量稳中有增。成本端焦煤供给收缩对焦炭形成支撑，但环保限产及原料成本波动制约增产空间。预计6月焦炭供应平稳，不过下游铁水见顶回落，采购节奏放缓，焦企库存或有小幅累积。
　　钢厂端：铁水产量维持高位，高炉开工率及盈利水平均处较好区间，原料刚需支撑较强。但终端进入需求淡季，南方雨季与北方高温拖累钢材消费，铁水边际减弱，预计6月见顶回落。
　　整体看：沁源矿难致国内焦煤供给大幅收缩，短期支撑双焦走强，但蒙煤进口维持高位，有效弥补缺口，整体供应矛盾可控。需求端铁水产量临近峰值，淡季拖累下预计见顶回落，钢厂采购放缓，焦炭库存累积。供需格局由紧转松，上行动能不足，预计6月双焦价格高位震荡，逐步见顶。重点关注煤矿复产对市场的影响。焦炭区间参考1850-2100元/吨，焦煤参考1300-1500元/吨。
　　风险因素：蒙煤进口超预期，政策超预期、煤矿生产不及预期