市场表现：ICE原糖07合约收14.07美分/磅，周跌幅4.29%。郑糖09合约收5412元/吨，周涨幅0.19%。南宁现货-郑糖09合约基差-51元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为788元/吨。
　　供给方面：
　　巴西：5月1日，巴西新季开榨，含水乙醇价格13.95美分/磅，原糖14.78，糖醇价差转正，制糖利润高于制乙醇0.8美分/磅，市场预计制糖比例减幅在5%。
　　印度：印度估产即将到尾声，印度2025/26榨季食糖产量预估被下调4.4%至2830万吨，较此前首次预估的2960万吨有显著下降。
　　中国：
　　生产：2026年5月9日，广西糖业集团西江制糖厂顺利收榨，标志着广西2025/26榨季糖厂生产工作全面结束。据最新数据测算，2025/26榨季广西总产糖量约为770万吨，同比增加约124万吨，为2014/15榨季以来的最高水平。
　　进口：3月，我国进口食糖10万吨，较去年同期7万吨增41.9%。1-3月份我国累计进口食糖62万吨，同比大幅增47万吨，增幅320%。
　　基本面：弱现实、强预期互相对抗。5月27日Unica最新报告，巴西甘蔗历史同期最高（大利空），糖醇比预期兑现（利多兑现），后期仍然是甘蔗和糖醇比的博弈。短期内原油回落，乙醇价格向下压力较大，利空糖醇比。6月份进入天气炒作窗口，关注北半球种植季。国内基本面更宽松，新季种植天气良好，种植面积和长势比去年同期更好。下半年进口预期转变，市场预计在有利润的情况下许可证不会少发。
　　交易策略：观望。
　　风险提示：宏观、政策、天气、进口量