中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月15日发布的题为《Flat guidanceagain》的报告，德里土地及金融（DLF）在2026财年四季度实现强劲预售额。然而回款与经营性现金流（OCF）仍落后于预售增长。公司指引2027财年预售额2,000亿卢比，标志着连续第二年持平，同时保持对现金流增长与高利润率的关注。分析指出，凭借强大的品牌效应与项目区位优势，德里土地及金融的预售指引不存在风险。此外研究显示，公司的现金流前景依然强劲。
　　2026财年四季度亮点
　　德里土地及金融的预售额同比翻倍至400亿卢比，主要得益于The Dahlias项目贡献72%的预售额。回款滞后于预售，同比持平但环比下降31%至330亿卢比。租金收入（DCCDL）同比增长17%且环比持平于140亿卢比。由于回款减少、建安支出与管理费用增加，开发公司经营性现金流同比下降7%、环比下降40%至300亿卢比。2026财年预售额同比下降5%至2,010亿卢比，符合公司2,000亿卢比的指引。
　　2027财年预售指引持平，但现金流前景强劲
　　公司指引2027财年预售2,000亿卢比，为连续第二年持平。2027财年重点项目包括古尔冈（DLFCity、Arbour）、孟买（Westpark）与果阿。公司预计2,000亿卢比预售将带来900亿卢比息税折旧前利润（利润率约45%）。同时预计经营性现金流将加速增长（未来四年在建项目累计约4,380亿卢比）。
　　收租收入快速攀升
　　德里土地及金融预计将在2027财年完成Atrium（320万平方英尺）与三座商场，2028财年完成金奈（Chennai）市中心两座塔楼（350万平方英尺）。公司预计2027财年期末租金收入820亿卢比（2026财年为600亿卢比），并预计未来4-5年净营运收入将实现中双位数增长，净利润年复合增长率达20-25%。
　　催化因素
　　催化因素包括在核心NCR市场推出大型项目；从土地储备中获取新项目的中长期能见度；加速拓展孟买等新市场；以及收租组合的REIT上市。此外，加强执行将改善历史上滞后于预售增长的回款与现金流（与竣工挂钩），从而提升利润率。
　　投资风险
　　由于德里土地及金融的收租业务与开发业务价值贡献相当，商办与住宅地产行业前景是重要风险因素。除房地产企业常见的宏观风险（利率与可选需求）外，公司在国家首都区的高敞口使该区域前景成为另一重要风险变量。
　　公司概况
　　德里土地及金融是印度最大房地产开发商，拥有约1.88亿平方英尺土地储备，足以支撑10-15年开发。公司总部位于国家首都区，但业务覆盖全国。DLF开发住宅、写字楼与零售物业，采取部分出售、部分持有的混合策略。公司在故乡古尔冈开发了印度首个占地3,000英亩的私营城镇项目。作为零售与写字楼领域的先驱，公司凭借出色的回头客名单在竞争中脱颖而出。