翱捷科技（688220）深度：全制式通信专家的SoC与AIASIC破局
　　翱捷科技是国内稀缺的2G至5G全制式蜂窝基带芯片平台型企业，与高通、联发科、海思、展锐并列全球仅五家商用多模蜂窝基带芯片厂商。
　　预期差一：ASIC业务具备"连接IP+量产闭环"差异化壁垒，今年收入有望大幅回升。预期差二：ASR8861在4GSoC中AI算力领先，手机SoC可达市场61亿美元。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计26-28年营收52.11/70.54/90.93亿元，归母净利润-1.19/1.09/3.77亿元，27年扭亏。当前26年PS 9倍，低于可比公司均值12倍，上行空间约44%。
　　风险提示：新兴市场手机需求不及预期；手机SoC客户导入慢于预期；ASIC订单确认节奏不确定。
　　(联系人：杨海晏/刘菁菁/姜安然)