中国海外宏洋集团（0081.HK）深度：下沉市场品质标杆，差异竞争优势显著
　　中海宏洋打造下沉市场品质标杆，与中海外差异竞争、但相互协同。
　　公司聚焦下沉市场业务，拿地重归积极，土储和销售结构逐步优化。
　　25年业绩仍下降，但毛利率回升、减值相对充分，业绩有望逐步修复。
　　投资分析意见：首次覆盖，目标价5.02元人民币，并给予“买入”评级。中国海外宏洋集团布局中国内地“弱二线+强三线”城市，锚定中高端产品开发，竞争差异化。随着头部房企战略转移、聚焦于核心城市，公司在下沉市场竞争中优势地位日趋显著。我们认为，随着核心城市有望率先止跌回稳，同时公司于2025年逆市积极拿地，这部分销售未来逐步进入结算，有望助推公司估值进一步提升。预计公司2026-28年归母净利润3.5、4.5、5.8亿元，同比+15.9%、+28.1%、+27.2%。首次覆盖，目标价5.02元人民币，并给予“买入”评级。
　　风险提示：政策支持不及预期；销售回款不及预期；市场回暖不及预期。
　　(联系人：袁豪/顾铮)