杭州银行(600926)点评：高拨备标杆，业绩增长持续可期，长线资金稳步入场
　　事件：杭州银行披露2025年报及2026一季报，2025/1Q26实现营收388亿/104亿，同比+1.1%/+4.3%，实现归母净利润190亿/66亿，同比+12.1%/+10.1%。1Q26不良率较年初持平0.76%，拨备覆盖率较年初下降21pct至481%。业绩表现基本符合预期。
　　投资分析意见：杭州银行坚持长期主义，新五年战略规划（2026-2030）以“客户、规模、效益”三维目标引领高质量发展。我们认为杭州银行优质的资产质量、高拨备底子保障业绩可预期和强稳定性，但快速扩表也在消耗核心一级资本，短期依然有赖于拨备反哺业绩以补充核心一级资本、支持信贷高景气增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远/李禹昊)