电子行业点评：峰值增速下的隐含信息？——电子2025Q4及2026Q1业绩回顾
　　25Q4-26Q1电子收入增速在31个行业中分别位居第一、第二。现金流欠佳符合产业常识。这也符合常识，即电子行业承担国际产业链转移重任，产业链复杂度大大增加。新品渗透率提升、上下游延展的重要性大于短期财务指标温和稳健的重要性。
　　历史纵向来看，当前增速处于峰值状态。细分板块分析，投资性现金流流出（几乎所有半导体、电子化学品）布局未来，经营现金流（半导体设备、PCB）反映健康经营。
　　正文详细分析了市场高关注的一些产业链：存储、GPU（含CPU服务器）、PCB（含CCL）、消费电子（含端侧）、代工、半导体材料。
　　建议关注：1）存储涨价以及AIKV-Cache拉动：德明利、兆易创新、澜起科技、协创数据、佰维存储等；2）国产算力：芯原股份、翱捷科技、杰华特、浪潮信息（计算机）、华勤技术、天数智芯、沐曦股份；3）PCBCCL：、南亚新材、华正新材、东山精密、胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股等；4）先进制程：华虹公司、中芯国际、中微公司、北方华创；5）模拟&功率：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、扬杰科技、芯联集成；6）消费电子&智驾&机器人&端侧：领益智造、立讯精密、水晶光电、地平线机器人、比亚迪电子、小米集团；7）海外算力：工业富联、胜宏科技。
　　风险提示：研发进展不及预期；行业复苏程度不及预期；创新和国产替代速度不及预期。
　　(联系人：杨海晏/袁航/杨紫璇/陈俊兆/姜安然/刘洋)