事项：
　　2026年4月29日，希捷科技发布2026年第三财季业绩报告，并召开业绩说明会，公司财务季度FY2026Q3截至2026年4月3日。
　　评论：
　　1.业绩总览：FY26Q3的营收为31.0亿美元（QoQ+10%，YoY+44%），非GAAP毛利率为47.0%(QoQ+4.8pct，YoY+10.80pct)，非GAAP每股收益为4.10美元（QoQ+32%，YoY+115%）。EB级出货量为199艾字节，同比增长39%。从收入结构看，数据中心市场贡献了总收入的80%，其中云客户占据绝大部分，企业级OEM环比显著增长；边缘物联网市场收入为6.12亿美元，占总收入的20%，环比增长2%。
　　2.产能与出货规划：公司近线容量的产品几乎全部售罄至2027年，已与主要云客户签订长期供货协议直至FY27财年末，明确了具体配置与定价。目前公司已开始与客户就2028年及以后的战略规划进行讨论。到2026年底，Mozaic4+将占HAMR产品EB级出货量的绝大部分。到FY27财年结束时，HAMR将占近线EB级出货量的70%。公司计划利用HAMR的高密度优势，未来向企业数据中心和边缘市场提供低容量、高性价比的产品（例如20TB版本），但由于当前云需求过满，短期内无法释放这部分产能。公司已基本完成FY27财年订单的定价锁定，预计未来四个季度（即FY26Q4至FY27Q3）的营收和盈利能力将逐季提升。定价策略已连续12个季度为盈利增长做出贡献，主要得益于强劲的市场需求和产品组合优化。管理层明确表示，近线产能的绝大部分已按照四年（至2027年）分配完毕，剩余低比例产能将灵活应对市场变化。
　　3.终端市场情况：1）云数据中心：公司连续第十个季度实现云客户收入的环比增长。全球前三大云服务商的剩余履约义务几乎翻番，达到1.1万亿美元，这清晰地预示了未来的持续增长。AI推理与智能体AI正在推动工作负载从周期性训练转向持续的数据生成。用户请求产生海量多模态输出，从而推动数据量激增。2）企业级OEM：受益于AI应用部署以及混合存储架构的复苏，企业级OEM市场的营收环比显著增长。在分层存储架构中，硬盘仍然是大容量、低成本、高能效的海量数据层。3）边缘物联网：边缘物联网市场营收环比微增2%，消费类市场因季节性因素略有疲软。未来，自动驾驶和工业机器人等物理AI部署将产生巨大数据流（例如单台自动驾驶汽车每小时可产生高达4TB的数据），并且需要5至10年的合规保留期，这将进一步推升边缘存储需求。
　　4.公司业绩指引：据公司业绩指引，FY26Q4营收预计约为34.5亿美元，上下浮动1亿美元，按指引中值计算同比增长约41%。非GAAP营业利润率预计位于40%区间低端（即大约40%至41%）。非GAAP运营费用预计约为2.95亿美元。非GAAP每股收益预计为5.00美元，上下浮动0.20美元。该指引已排除已知的每股0.23美元的股权激励费用。稀释后股份数预计约为2.31亿股，其中已包含2028年到期可交换优先票据带来的约300万股的稀释影响。税率预计约为16%。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。