事项：
　　2026年3月5日Marvell Technology发布FY2026Q4报告，并召开业绩说明会。公司FY26Q4截至2026年1月31日，下文中统一采用财季表述为FY26Q4。
　　评论：
　　1.营收情况：FY26Q4营收为22.19亿美元（QoQ+7%，YoY+22%），由于数据中心终端市场的强劲需求，营收超过了预期中值。
　　2.下游营收拆分：（1）数据中心市场：FY26Q4营收16.51亿美元（QoQ+9%，YoY+21%），营收超出预期，主要得益于互连产品组合需求的增长。公司所有关键产品线均实现了环比增长，包括光互连、定制芯片、交换机和存储。公司预计FY27Q1数据中心营收环比增长约10%，其中包括本地部署数据中心营收的季节性环比下降。（2）通信和其他终端市场业务：FY26Q4营收5.67亿美元（QoQ+2%，YoY+26%），公司预计第一季度环比增长率将保持在较低个位数，同比增长约30%。
　　3.毛利率：FY26Q4公司Non-GAAP毛利率为59.0%（QoQ-0.7pct，YoY-1.1pct），GAAP毛利率为51.7%，超过业绩指引中值。
　　4.库存：FY26Q4公司库存13.9亿美元，较上季度增加3.74亿美元。
　　5.公司FY27Q1业绩指引：公司预计FY27Q1营收约24亿美元，上下浮动5%。公司预计FY27Q1的Non-GAAP毛利率将在58.25%-59.25%之间，GAAP毛利率预计51.4%-52.4%。分下游来看，（1）数据中心市场，公司预计FY27Q1数据中心营收环比增长约10%，其中包括本地部署数据中心营收的季节性环比下降。（2）通信和其他终端市场，公司预计FY27Q1环比增长率将保持在较低个位数，同比增长约30%。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。