事项：
　　2026年2月10日,安森美发布25Q4报告，并召开业绩说明会。2025Q4，公司实现营收15.3亿美元，同比降低11.16%，环比降低1.34%；NonGAAP毛利率38.2%，同比下滑7.1pct，环比增长0.2pct。
　　评论：
　　1.业绩概况：2025Q4实现营收15.3亿美元（QoQ-1.34%，YoY-11.16%），符合正常季节性规律，符合前期指引（14.8-15.8亿美元）；NonGAAP毛利率38.2%（QoQ+0.2pct,YoY-7.1pct)，符合前期指引（36.9%-38.9%）；NonGAAP每股收益0.64美元；
　　2025全年实现营收60.0亿美元，NonGAAP毛利率38.4%
　　2.库存情况：1）公司：公司库存环比下降至192天，其中战略库存76天，剔除后基础库存117天，处于健康水平；2）渠道：分销库存10.8周，处于9-11周目标区间。
　　3.分业务情况：1)功率解决方案事业部（PSG）：2025Q4营业收入7.24亿美元，环比下降2%，同比下降11%；2)模拟与混合信号事业部（AMG）：2025Q4营业收入5.56亿美元，环比下降5%，同比下降9%；3)智能传感事业部（ISG）：2025Q4营业收入2.50亿美元，环比增长9%，同比下降17%。
　　4.业绩指引：公司预计26Q1营收在14.4亿美元至15.4亿美元区间，mid-point符合季节性趋势，若剔除5000万美元非核心退出收入则高于季节性趋势，NonGAAP毛利率在37.5%-39.5%区间。
　　5.公司战略与经营进展：1）持续推进Fab-Liter战略，2025年晶圆厂产能降低12%，25Q4利用率68%；进一步优化制造布局，预计2026年折旧减少4500万-5000万美元，预计26年下半年毛利率改善。
　　2）Treo平台采样数量同比翻倍，设计渠道超10亿美元，覆盖汽车区域架构、ADAS及工业HVAC、ESS、医疗等应用。
　　3）宽禁带布局深化：2026年将推新30余款GaN器件（40V-1200V），横向GaN通过新增代工合作拓展制造灵活性；vGaN与GM合作开发电驱系统，预计2027年实现首批营收。
　　4）AI数据中心成为核心增长引擎，覆盖储能、UPS、RAC及XPU板级全功率链环节；SiCMOSFET混合模块实现99.5%效率并获阳光电源平台设计定点，SiCJFET、TLVR架构等新品加速导入。
　　风险提示：
　　产能建设不及预期，下游需求不及预期，技术研发不及预期，贸易摩擦。