事项：
　　2026年4月16日台积电发布2026年Q1季度报告，并召开业绩说明会。2026年Q1实现营收11341亿新台币/359.0亿美元（美元计价：QoQ+6.4%，YoY+40.6%），超过指引区间高点358亿美元；26年Q1实现毛利率66.2%（QoQ+3.9pct，YoY+7.4pct），高于指引上沿65.0%；26Q1归母净利润5724.8亿新台币（QoQ+13.2%，YoY+58.3%）。
　　评论：
　　一季度业绩超指引上限并创单季度历史新高，产能利用率提升带动毛利率改善。2026年Q1实现营收11341亿新台币/359.0亿美元（美元计价：QoQ+6.4%，YoY+40.6%），超过指引区间高点358亿美元；26年Q1实现毛利率66.2%（QoQ+3.9pct，YoY+7.4pct），高于指引上沿65.0%，环比增长主要得益于成本改善、有利的外汇汇率和更高的产能利用率；26Q1归母净利润5724.8亿新台币（QoQ+13.2%，YoY+58.3%）。人工智能需求旺盛，台积电加速产能扩张以缓解芯片供应瓶颈。
　　AI需求持续爆发带动3nm制程供不应求，维持AI加速器市场中高50%CAGR预期。2026年人工智能需求强劲，这主要是由生成式人工智能向智能代理人工智能的转变所推动，这增加了token消耗和对更多计算的需求，从而支持了对尖端硅片的强劲需求。由于人工智能需求强劲，尤其是3纳米的先进产能供应仍然非常紧张，预计这种紧张状态将至少持续到2027年。2026Q1的资本支出为3507.6亿新台币。管理层对多年人工智能大趋势保持高度信心，客户，云服务提供商等客户提供了强烈的信号和积极的前景。高性能计算和人工智能应用的强劲需求是3纳米业务增长的主要驱动力，这导致2026年的资本支出增加至520亿至560亿美元范围的高端水平。台积电对AI加速器CAGR指导维持中高50%，反映出持续的强劲需求和客户的积极信号。
　　内存涨价压制PC和手机需求，但高端手机仍具韧性。管理层指出，中东局势带来了宏观经济不确定性，可能会推高某些化学品和气体的价格，从而潜在地影响盈利能力，但目前尚无法量化。外汇汇率是一个无法控制的因素，可能会影响盈利能力。管理层注意到零部件价格上涨，特别是对消费品和价格敏感的终端市场产生影响。内存价格上涨导致个人电脑和智能手机市场趋于疲软，但高端智能手机仍然表现较好。
　　26Q2收入及毛利率指引超市场预期，预计全年收入同比增长近30%。公司指引2026Q2营收将介于390亿美元至402亿美元之间(中值QoQ+10%，中值YoY+32%），超过市场预期。公司预计26Q2毛利率介于65.5%至67.5%之间，中值66.5%较第一季增加30个基点，且管理层维持对全年以美元计营收增长超过30%的信心。
　　先进制程量产及利润稀释情况。台积电2纳米（N2）工艺已于2025年第四季度进入大规模量产阶段，良率表现良好，并正在新竹和高雄厂区顺利爬坡，主要受益于智能手机和高性能计算（HPC）及AI需求的强劲支撑。预计在2026全年，N2工艺初期爬坡将对公司毛利率产生约2%-3%的稀释影响，但N2系列（包括N2P和A16）预计将成为一个规模巨大且生命周期较长的工艺节点。A14工艺研发进展顺利，预计将在2028年实现量产，该工艺采用第二代纳米片晶体管结构。3纳米（N3）工艺在2026年第一季度贡献了25%的晶圆收入，其毛利率预计将在2026年下半年超过公司平均水平，主要受强劲的HPC和AI需求驱动。台积电正在全球范围内扩展N3产能，包括台南新厂（预计2027年上半年量产）、美国亚利桑那二厂（预计2027年下半年量产）以及日本二厂（预计2028年量产），同时还在台湾将部分5纳米设备转换用于3纳米生产。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。