事件：2026年1-3月一般财政收入累计6.16万亿，同比2.4%（1-2月同比0.7%）；3月一般财政收入1.75万亿，同比6.9%（2月同比0.7%）。1-3月一般财政支出累计7.47万亿，同比2.6%（1-2月同比3.6%）；3月一般财政支出2.8万亿，同比1.01%（2月同比3.6%）。
　　核心结论：一季度财政收支两端有喜有忧，“喜在”物价修复、出口偏强等带动税收收入改善，非税收入连续正增长，支出端明显前置发力、结构上“投资于人”特征明显等；“忧在”土地财政仍持续承压，3月一般财政支出边际放缓、尤其是地方财政支出增速再度转弱等。往后看，继续提示：一季度经济尚未完全体现高油价冲击，二季度才是考验的开始，预计4月底政治局会议应会有新部署、基调应会偏积极。具体到财政端，大方向已定，重点仍是抓落实、加快现有政策落地、尽快形成实物工作量，前置发力仍是基准假设。
　　1、一季度看，物价修复、出口偏强等带动一般财政收入改善，支出端也明显前置发力，结构上“投资于人”特征明显、民生相关支出占比抬升，但土地财政仍明显承压。一般财政收入6.16万亿，同比2.4%、较2025年年底抬升4.1个百分点，税收和非税收入增速均较2025年年底有所改善，PPI修复、出口韧性带动生产延续偏强、地方继续盘活存量资产等是主要支撑。一般财政支出7.47万亿，同比2.6%、较2025年年底抬升1.6个百分点，支出进度也好于季节性、支出占全年比重为24.9%（近五年同期均值为24.6%）；投向上，进一步向民生相关领域倾斜，民生相关支出占比43.6%、较2025年底抬升5.6个百分点，基建相关支出占比回落2个百分点。政府性基金收入7751亿，同比-16.2%、继续维持较大降幅，支出2.04万亿，同比3.1%、也有所回落，土地财政仍然明显承压。
　　2、单月看，3月一般财政收入增速进一步抬升，税收收入明显改善，四大税种收入同比多数走强，主要受出口带动生产修复、价格降幅收窄及春节错位影响；非税收入延续正增，但持续性有待观察。支出增速放缓、支出节奏也弱于季节性，地方支出增速回落是主要支撑，投向上继续向民生相关领域倾斜、基建相关支出增速回落。3月一般财政收入1.75万亿，同比增长6.9%、较上月抬升6.2个百分点。其中，税收收入1.21万亿，同比9.1%、较上月抬升9个百分点，出口带动生产延续偏强、物价修复是主要支撑；非税收入5347亿，同比2.2%、较上月回落1.2个百分点，地方政府多渠道盘活资产是主要支撑，后续能否持续仍有待观察。3月一般财政支出2.8万亿，同比1.01%、较上月回落2.6个百分点。从支出进度来看，3月一般财政支出占全年比重为9.3%，也弱于季节性（近三年同期均值为9.6%）。投向上看，基建支出同比-8.2%、较上月回落10.3个百分点，城乡社区事务、农林水利相关支出增速回落幅度较大，交通运输相关支出延续负增；民生方面，教育、社会保障相关支出增速改善，卫生健康相关支出增速高位回落。
　　3、往后看，继续提示：一季度经济尚未完全体现高油价冲击，二季度才是考验的开始，预计4月底政治局会议应会有新部署、基调应会偏积极。具体到财政端，大方向已定，重点是抓落实、加快现有政策落地，尽快形成实物工作量。一季度实际GDP增速5%、好于市场预期、可谓“开门红”，但并未体现油价走高的影响，二季度才是考验的开始。预计4月底政治局会议应会有新部署、基调应会偏积极，但短期应会保持定力、也应会提前储备增量政策。具体到财政端，两会积极定调指向广义财政进一步积极扩张，赤字规模等也已基本确定，当前重点是加快现有政策落地，包括专项债、特别国债、贴息政策等，推动实物工作量尽快形成。再往后，重点关注二季度财政的持续性，地缘政治扰动下，油价、运费上行可能冲击对工业生产和出口，财政有进一步加码的可能。
　　4、短期看，有4点关注：1）4月底政治局会议定调和潜在增量政策；2）财政政策落地效果，包括政府债券发行节奏（债券自审自发范围扩容至14省，后续发行节奏可能会加快）、重大项目投资、基建实物工作量等；3）中东局势演化及其对能源与大宗商品价格的冲击，潜在的输入型通胀压力以及对冲性宏观政策；4）化债及拖欠企业账款清偿进展。
　　5、具体看，2026年3月财政收支有以下特征：
　　1）3月一般财政收入增速进一步抬升，税收收入明显改善，四大税种收入同比多数走强，主要受出口带动生产修复、价格降幅收窄及春节错位影响；非税收入延续正增，但持续性有待观察。支出增速放缓、支出节奏也弱于季节性，地方支出增速回落是主要支撑，投向上继续向民生相关领域倾斜、基建相关支出增速回落。
　　>总量看，3月一般财政收入增速进一步抬升，税收收入明显改善，非税收入延续正增。3月一般财政收入1.75万亿，同比增长6.9%、较上月抬升6.2个百分点。其中，税收收入1.21万亿，同比9.1%、较上月抬升9个百分点，出口带动生产好转、物价修复是主要支撑；非税收入5347亿，同比2.2%、较上月回落1.2个百分点，地方政府多渠道盘活资产是主要支撑，后续能否持续仍有待观察。
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