投资要点：
　　2026年一季度中国实际GDP同比5.0%，万得一致预测为4.9%，名义GDP同比4.9%；3月规模以上工业增加值同比5.7%，万得一致预测为5.4%；全国固定资产投资累计同比1.7%，万得一致预测为1.7%；社会消费品零售总额同比1.7%，万得一致预测为2.5%。
　　2026年经济良好开局，内需动能改善明显。开年工业生产增长加快，服务业较快增长。需求端一季度中国固定资产投资止跌企稳，社零增速回升，进出口高景气扩张。考虑去年高基数的影响，“十五五”开局经济显示出有力动能。供需环境方面，一季度价格加速改善，GDP平减指数回升至零值附近，制造业产能利用率止跌回升，“供强需弱”格局正持续改善。综合而言，一季度在“两重”“两新”等政策作用下，内需明显改善，一季度内需对经济增长的贡献率达84.7%，同比提高了近30个百分点。
　　生产：新旧动能切换提速，“反内卷”稳步推进。在产业升级推进和外贸需求拉动下，3月工业生产保持较快增长。一季度高技术制造业工业增加值和出口交货值分别同比增长12.5%、7.1%，显著快于2025年。此外，“反内卷”仍在稳步推进，一季度黑色金属、有色金属冶炼和加工业、非金属矿物制品业的生产增速放缓。开年服务业同样维持较快增长，3月信息软件和技术业、租赁和商务服务业生产指数同比均在10%以上。
　　消费：居民消费意愿企稳，消费动能持续切换。一季度居民人均支出增速在高基数影响下有所回落，但可支配收入增速和边际消费倾向整体企稳，商品消费稳中有升，服务消费较快增长，系列促消费政策的效果逐步显现。3月来看，本期社零增速有所下行，汽车、建筑装潢等大宗消费仍弱，但“两新”政策效果明显，文化办公用品和通讯器材维持高增，同时酒饮、服饰、化妆品等可选消费呈现较快增长，呈现出积极信号。就业市场方面，或受春节错位影响，3月季调后失业率出现较快上行，其持续性有待后续观察。
　　投资：重点领域投资快速增长，产业升级稳步发展。一季度在“两重”建设项目、中央预算内投资、专项债资金下达等因素带动下，投资增速由降转增，有效扭转了悲观预期。3月，重大工程、新型基础设施和社会民生领域投资保持较快增长，基建投资同比接近两位数增长。地产投资低位企稳，销售、施工面积有所改善，去库存取得积极进展。新兴领域投资增势较好，一季度高技术制造业投资同比增长5.2%，设备工器具购置投资同比增长13.9%。此外，在中东冲突加剧全球供应链风险背景下，3月中国化工制造业、有色金属制造业和计算机电子投资增速均出现较快提升，有望承接后续全球生产缺口。
　　开门红夯实经济稳定运行信心，关注中国确定性与全球不确定性下的中国Alpha机遇。高基数和外部扰动加大背景下，中国一季度实际GDP同比增长5.0%，同时内需动能明显修复，产业升级加速推进，供需环境逐步改善，基本面呈现出有力韧性，为全年经济稳定运行和实现全年目标打下了坚实的基础。向后看，中东危机仍在演绎，国际环境复杂多变，外部不确定性因素增多，国内经济运行面临潜在制约和扰动压力。但中国积极大国外交战略、完备产业链体系、积极宏观政策等因素，均赋予了中国“确定性”要素供给和较厚安全垫支撑，一季度经济开门红的成色进一步夯实了内部确定性信心。而在外部不确定性加大背景下，对资本市场而言，中国确定性的“安全溢价”有望逐步显现，人民币资产有望迎来Alpha机遇。在此背景下，宏观主线可关注：1）内部供需格局改善和盈利修复下的顺周期布局机会（详见《20260204-2026年顺周期布局的宏观逻辑》）；2）外部扰动加大和全球供应链危机下的外需链条机会（详见《20260331-危中之机：中东变局下的中国外需Alpha》）。
　　风险提示：1）全球地缘形势超预期变化；2）国内外经济政策不确定性。