投资要点
　　央行公开市场净回笼3705亿元，资金面平稳偏松。截至2026年4月10日，R001收于1.29%，较前一周下行0.2BP；R007收于1.4%，较前一周上行0.6BP。上周央行公开市场操作最终净回笼3705亿元。
　　国债、国开债收益率曲线平坦化。截至4月10日，1年期国债收益率收于1.21%，较前一周下行2.5BP；10年期国债收益率收于1.81%，较前一周下行0.7BP。1年期国开债收益率收于1.43%，较前一周上行1.6BP；10年期国开债收益率收于1.91%，较前一周下行3.4BP。
　　中短票及城投债收益率多数下行。截至4月10日，中短票收益率整体下行，5年期AA、5年期AA+和3年期AA+品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行4.64BP、3.64BP和3.07BP。城投债收益率多数下行，7年期AAA、7年期AA+及7年期AA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行4.57BP、3.57BP和3.57BP。
　　各类型企业债券及城投债信用利差整体下行。截至4月10日，分企业性质信用利差方面，上周各类性质企业信用利差整体下行。其中，央企发行的债券信用利差下行较多，下行幅度为9.8BP。城投债方面，上周城投债信用利差整体下行，其中AAA品种信用利差下行3.77BP，AA+品种信用利差下行4.45BP，AA品种信用利差下行4.29BP。
　　利率债方面，做平曲线策略仍占优。资金面方面，随着一季度银行“开门红”信贷冲量需求完成，4月通常为信贷投放小月，对于银行间流动性的挤占减少。当前DR001已下行至指导区间下沿，短期在政策利率调降概率较低背景下，我们认为资金利率下行空间有限，更多表现为维持低位运行，资金存在沿着曲线拉长久期增厚收益动力。同时，近期美伊局势未进一步升级，双方进入谈判拉扯期，战争溢价对市场的冲击阶段性定价，同时，3月通胀数据表现来看，CPI同比录得1%，市场预期1.3%，PPI同比录得0.5%，市场预期0.5%，短期内通胀隐忧对于长端及超长端的压制效果改善，利于凝聚市场做多动力。以30Y-10Y国债活跃券为例，仍有近50BP利差，压缩空间较为充足。短期内，重点关注即将公布的国债发行计划及期限调整。
　　信用债方面，可适度拉久期。展望后续，随着理财及资管产品资金进场后，信用债配置力量有望走强，叠加资金面有望保持宽松环境，信用利差预计将延续低位震荡。当前来看，短端品种套息空间已相对有限，“资产荒”背景下预计配置力量有望逐步拉久期，向中长端品种布局，建议可关注3—5年非金融信用债，同时结合从票息比价优势的角度来看，关注3—5年期二永债。
　　风险提示：经济超预期，资金面收紧，外围扰动，机构赎回超预期。