央行公开市场净回笼13634亿元，资金面整体宽松。截至2026年3月6日，R001收于1.39%，较前一周上行4.8BP；R007收于1.49%，较前一周下行1.5BP。上周央行通过公开市场操作净回笼13634亿元。
　　国债、国开债收益率曲线陡峭化。截至3月6日，1年期国债收益率收于1.29%，较前一周下行3.1BP；10年期国债收益率收于1.78%，较前一周上行0.6BP。1年期国开债收益率收于1.51%，较前一周下行6.4BP；10年期国开债收益率收于1.96%，较前一周下行0.3BP。
　　中短票及城投债收益率整体下行。截至3月6日，中短票收益率多数下行，5年期AA+、5年期AA和5年期AAA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行4.20BP、4.20BP和3.20BP。城投债收益率整体下行，5年期AA、7年期AA+及7年期AA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行4.95BP、4.74BP和4.74BP。
　　各类型企业债券及城投债信用利差整体上行。截至3月6日，分企业性质信用利差方面，上周各类性质企业信用利差整体上行。其中，私企发行的债券信用利差上行较多，上行幅度为1.09BP。城投债方面，上周城投债信用利差整体上行，其中AAA品种信用利差上行0.8BP，AA+品种信用利差上行1.26BP，AA品种信用利差上行1.05BP。
　　利率债方面，通胀隐忧扰动债市。政策方面，2026年《政府工作报告》将经济增速目标设为区间值，为后续政策应对及经济建设预留更大的灵活性与弹性，对债市而言影响偏中性。财政政策方面，4%的狭义赤字率及8.1%左右的广义赤字率指向今年财政政策着重保持“必要性”，重在优化支出结构，中长期对债市形成“上有顶”效果。《报告》中货币政策后续更注重定向发力，我们认为年内降准、降息仍有空间，但节奏可能放缓。通胀方面，在需求端回升之前，我们认为供给推动型通胀对债市的实际压制或有限。假设后续PPI环比以0的速度外推，则PPI同比将于5月回正。考虑到我国PPI直接覆盖的能源行业权重高达约16%左右，且当前美伊冲突导致的霍尔木兹海峡封控仍在持续，不排除PPI同比回正时点或进一步提前，短期10年期活跃券利率向下突破难度较大，曲线易平坦化，但整体风险尚可控。
　　信用债方面，二永债短期交易空间有限。展望后续，鉴于3月保险资金存在季节性增配需求，预计将对信用债信用利差压缩带来新增动能。鉴于短期利率债或仍偏震荡，市场保持观望情绪，资金面相对平稳背景下信用债建议保持中短久期，以3年期以内票息资产为主，杠杆套息策略仍可行，二永债交易空间相对有限，短期则建议保持谨慎。
　　风险提示：经济超预期，资金面收紧，外围扰动，机构赎回超预期。