央行公开市场净投放13969亿元，资金面整体平稳。截至2026年2月14日，R001收于1.33%，较前一周下行3.1BP；R007收于1.34%，较前一周下行18.4BP，央行公开市场操作最终净投放13969亿元。
　　国债、国开债收益率整体下行。截至2月14日，1年期国债收益率收于1.31%，较前一周下行0.6BP；10年期国债收益率收于1.79%，较前一周下行2.0BP。1年期国开债收益率收于1.56%，较前一周下行0.5BP；10年期国开债收益率收于1.95%，较前一周下行1.8BP。
　　中短票及城投债收益率多数下行。截至2月14日，中短票收益率多数下行，5年期AA+、7年期AA+和7年期AAA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行4.69BP、3.87BP和3.87BP。城投债收益率整体下行，7年期AA、7年期AA+及7年期AAA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行6.39BP、5.39BP和5.39BP。
　　各类型企业债券及城投债信用利差整体下行。截至2月14日，节前一周各类性质企业信用利差整体下行。其中，上市公司发行的债券信用利差下行较多，下行幅度为1.99BP。城投债方面，节前一周城投债信用利差整体下行，其中AAA品种信用利差下行2.2BP，AA+品种信用利差下行2.12BP，AA品种信用利差下行1.9BP。
　　利率债方面，短期或面临调整但空间可控。春节期间美国最高法院裁决特朗普关税违法，海外风险偏好实现企稳修复，我们预计这一变化短期或一定程度向国内股债市场传导，对债市影响偏空，中长期仍需关注后续“301调查”情况。资金面方面，考虑到节后现金回流、两会召开在即，我们预计央行仍将积极投放呵护市场流动性，资金面料将平稳跨月。叠加考虑到节前部分资金已抢跑降息预期，短期我们认为债市存在阶段性调整风险，但利率向上波动空间有限，可继续关注5y国开-5y国债、30y-10y国债等品种利差压缩机会。
　　信用债方面，表现优于利率债。当前除二永债以外，5年期以内普通信用债信用利差大多处于相对偏低历史分位数，短期信用利差压缩空间有限。中长期来看，3月—4月或迎来摊余成本法定开债基集中开放期，叠加保险开门红资金、银行理财资金存在季节性进场增配需求，整体环境仍对信用债偏有利。策略方面，鉴于资金面有望平稳跨月，中短端品种套息确定性较高，可适度配合加杠杆策略。与此同时，仍可围绕3年期以内普通信用债采取下沉策略的票息价值，另一方面，对于负债端稳定性较强的机构而言，当前长久期信用债票息价值已较具吸引力，可结合个券流动性及曲线凸点适度择机参与。
　　风险提示：经济超预期，资金面收紧，外围扰动，机构赎回超预期。