二级市场跟踪。1）转债市场普遍上涨。截至2月13日，上证指数周环比上涨0.41%，收于4082.07点；上证转债周环比上涨0.96%，收于455.7点；中证转债周环比上涨1.08%，收于526.44点；深证转债周环比上涨1.22%，收于386.56点。利率债收益率普遍下行。2月14日，1年期国债到期收益率收于1.31%，周环比下行1BP；10年期国债到期收益率收于1.79%，周环比下行2BP。1年期国开债到期收益率收于1.56%，周环比下行1BP；10年期国开债到期收益率收于1.95%，周环比下行2BP。2）从转债所属行业来看，传媒、通信、建筑装饰等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为6.6%、6.55%、3.8%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为龙建转债、煜邦转债、应流转债、恒帅转债和百川转2，周涨跌幅分别为46.65%、22.55%、17.82%、16.95%和16.45%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为盟升转债、花园转债、双良转债、信服转债和广联转债，周涨跌幅分别为22.53%、-13.12%、-11.58%、-11.48%和-10.44%。4）转债估值抬升。截至2月13日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为35.91%和47.99%，周环比分别上升1.05个百分点和上升1.27个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为81.91%、38.18%、31.16%、17.91%、20.78%，周环比分别上涨1.33、上涨1.61、上涨2.84、下跌1.72、上涨0.93个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（2.9-2.13）无转债发行和上市，截至2026年2月24日，待发新券中证监会同意注册的转债7家，规模共计53.63亿元；已通过上市委的转债7家，规模共计69.66亿元。
　　核心观点：春季行情仍有空间，关注结构性交易机会。正股层面，春季行情节前部分兑现，在数据真空期和两会政策预期下，行情或仍有演绎空间；海外来看，IEEPA法案被驳回，关税扰动风险相对可控。后续需关注两会政策预期、关税政策变化以及地缘政治等事件演绎，短期来看，正股或呈现震荡格局，长期向好预期仍较为稳固。估值层面，转债供需偏紧等核心支撑因素未发生改变，但估值高位或放大波动，转债更多为结构性交易机会，建议规避高价、高估值的“双高”转债和临强赎转债。策略上，均衡配置或占优，一方面配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，具备红利和防御属性，同时受益于大盘底仓转债稀缺性凸显；另一方面，正股长期向好预期未变下，可以关注低溢价率、正股基本面较好标的，逢低布局增强组合弹性，行业上保持均衡配置。主线上建议关注：1）涨价驱动的有色、化工、半导体等方向。2）科技板块，如AI、算力、机器人等方向，具备产业趋势，同时或为政策预期方向，考虑逢低吸纳；3）出口链方向，IEEPA关税失效或引发抢出口预期。
　　风险提示：转债估值回落风险，转债强赎风险，股市波动风险等。