二级市场跟踪。1）转债市场下跌。截至2月27日，上证指数周环比上涨1.98%，收于4162.88点；上证转债周环比下跌0.34%，收于454.17点；中证转债周环比下跌0.23%，收于525.2点；深证转债周环比下跌0.03%，收于386.44点。利率债收益率涨跌互现。2月28日，1年期国债到期收益率收于1.32%，周环比持平；10年期国债到期收益率收于1.78%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，钢铁、有色金属、建筑装饰等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为4.73%、2.18%、1.93%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为艾为转债、优彩转债、双良转债、广联转债和大中转债，周涨跌幅分别为72.02%、21.16%、19.66%、16.11%和16.11%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为汇成转债、微导转债、睿创转债、信服转债和恒帅转债，周涨跌幅分别为-18.37%、-16.84%、-16.28%、-14.04%和-13.68%。4）转债估值回落。截至2月27日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为30.63%和43.02%，周环比分别下跌5.28个百分点和下跌4.97个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为82.06%、35.94%、25.88%、22.1%、15.53%，周环比分别上涨0.14、下跌2.23、下跌5.28、上涨4.2、下跌5.24个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（2.24-2.27）无转债发行，有1只转债上市，为艾为转债，发行规模为19.01亿元，所属行业为电子。截至2026年3月2日，待发新券中证监会同意注册的转债5家，规模共计43.87亿元；已通过上市委的转债7家，规模共计69.66亿元。
　　核心观点：转债估值回调，均衡配置或占优。正股层面，中长期来看，正股向好趋势未发生改变，但短期扰动或增加，面临数据真空期和两会政策预期博弈，同时外部地缘冲突不确定性加大，正股或处于高波动环境，呈现宽幅震荡态势。估值层面，近期赎回条款压力下转债估值有所回调，但仍处历史较高水平，建议规避高价、高估值的“双高”转债和临强赎转债；转债供需偏紧等核心支撑暂未改变，后续需关注再融资新规下转债供给的预期变化。当前高波动环境下，转债更多为结构性交易机会，策略上，均衡配置或占优，一方面配置银行、公用事业等大盘、高评级标的，具备红利和防御属性，同时受益于大盘底仓转债稀缺性凸显；另一方面，正股长期向好预期未变下，可以关注低溢价率、正股基本面较好标的，逢低布局增强组合弹性，行业上保持均衡配置。主线上建议关注：1）中东地缘冲突催化的能源品、油运、贵金属、军工等相关方向；2）科技板块，如AI、算力、机器人等方向，具备产业趋势，同时或为政策预期方向，考虑逢低吸纳；3）高股息红利板块，如银行、煤炭、石油、交通运输等。
　　风险提示：转债估值回落风险，转债强赎风险，股市波动风险等。