理财观察3月权益产品规模小幅上行，固收/混合产品小幅下行
　　3月受地缘扰动影响，仅固定收益类/现金管理类银行理财录得正收益。规模方面，一季度混合类产品规模小幅上行；3月权益类理财规模小幅上行，现金管理类/混合类/固定收益类银行理财规模小幅下降。
　　资产观点4月关注A股/商品，中债对冲配置
　　全球利率：国内利率受地缘扰动影响较小，通胀于经济的影响非线性，短期难言利空但中期存在一些市场担忧。国内资产荒延续，银行配置力量仍强。整体中性，更宜作为风险资产对冲工具。美债当前仍有不确定性。信用方面，当前国内风险评价下行，美国风险评价上行，美国高收益债存在利差走扩风险，中资美元债/点心债体现更强韧性。
　　全球股市：从经济预期、利率预期、风险溢价三个方面分别来看。油价对中美经济影响有限，欧洲和亚太部分对原油依赖大的国家有更直接的影响。利率预期方面，国内利率预期平稳，美国利率预期波动较大。风险溢价则国内和美国存在分化。国内风险评价下行，风险偏好两端向中间回归，A股关注中盘蓝筹。美国风险评价上行但风险偏好压制，且利率有不确定性，因此美股暂不推荐。港股风险评价下行，风险偏好压制，海外资金受海外利率影响，因此大概率呈两种走势：若海外利率预期下行在先，则港股优先配置红利。若风险偏好修复在先，则港股与美股或将出现同步反弹。
　　商品：原油价格一定程度上反映不完全通行的情况，但若出现更极端的情况导致供需紧张则可能出现油价进一步攀升，建议将能化ETF等原油相关标的纳入常态化地缘风险管理。黄金短期回归投资属性，2025年以来黄金ETF对黄金有更强的边际定价权，而黄金ETF申赎受投资属性影响较大，3月以来美国黄金ETF赎回较大但近期已企稳。避险等货币属性对黄金短期的催化有限，后续金价预计短期波动受交易所包括衍生品市场对地缘定价的影响，中期波动主要跟随美联储节奏，今年整体不悲观。
　　汇率：美债利率仍在高位，但汇率走势平稳。中东事件后能源转型加速，新能源车、电力设备出口对人民币汇率仍有支撑。本次地缘扰动后人民币汇率保持强势，彰显大国信心，在后续外资流入提供了更高的性价比。
　　模型建议小幅增持A股
　　低波策略：小幅加仓A股。动态全天候策略基于对宏观风险因子的判断，将宏观风险因子与相应资产进行对应，当宏观风险因子不显著时将相应资产从组合中剔除。策略25年以来年化5.3%。
　　中波策略：加仓A股/商品。中波策略通过动态全天候打底，以主动型资产配置进行增强。中低波策略25年以来年化9.4%，中高波年化13.8%。
　　策略建议关注全天候策略及商品反脆弱效果
　　多策略配置：关注本土全天候策略及CTA等投资机会。
　　风险提示
　　1、极端风险事件出现可能影响结果；2、量化模型失效的风险。