研究结论
　　4月资产观点：利率扰动边际减弱，中国资产彰显韧性
　　全球利率：国内利率受地缘扰动影响较小，整体中性，更宜作为风险资产对冲工具。美债当前仍有不确定性，若油价进一步上行（如中东事件先升级再降级）也不排除仍有反复。信用方面，当前国内风险评价下行，美国风险评价上行，美国高收益债存在利差走扩风险，中资美元债体现较强韧性。点心债近期波动更小，胜率更高。
　　全球股市：从经济预期、利率预期、风险溢价三个方面分别来看。油价在100美元/桶左右水平对中美经济影响有限，欧洲和亚太部分对原油依赖大的国家有更直接的影响。利率预期方面，国内利率预期平稳，美国利率预期波动较大。风险溢价则国内和美国存在分化。国内风险评价下行，风险偏好两端向中间回归，A股关注中盘蓝筹。美国风险评价上行但风险偏好压制，且利率有不确定性，因此美股暂不推荐。港股风险评价下行，风险偏好压制，海外资金受海外利率影响，因此大概率呈两种走势：若海外利率预期下行在先，则港股优先配置红利。若风险偏好修复在先，则港股与美股或将出现同步反弹。
　　商品：油价当前已基本定价了海峡在战争结束后也无法完全通行的情况，若出现更极端的情况如海峡受伊朗长期控制，则可能出现油价短期进一步攀升，带来全球各类资产承压而美元走强。黄金短期回归投资属性，后续金价预计短期波动受交易所包括衍生品市场对地缘定价的影响，中期波动主要跟随美联储节奏，今年整体不悲观。
　　汇率：美债利率仍在高位，但汇率走势平稳。中东事件后能源转型加速，新能源车、电力设备出口对人民币汇率仍有支撑。本次地缘扰动后人民币汇率保持强势，彰显大国信心，在后续外资流入提供了更高的性价比。
　　模型业绩表现：（1）资产配置策略：低波25年以来年化5.3%，中低波年化9.4%，中高波年化13.8%（2）行业轮动策略：25年以来年化35.7%（3）ETF策略：资产配置ETF策略25年以来低波5.5% /中低波9.2%/中高波13.2%，行业轮动ETF2025年以来33%。
　　 4月配置观点：（1）资产配置策略：继续看好A股，低波策略小幅加仓A股，中波策略加仓A股/商品（2）行业轮动策略：推荐电力设备/机械设备/石油石化等板块（3）ETF策略：资产配置ETF加仓A股等ETF。ETF行业策略推荐新能源/化工等ETF。
　　风险提示
　　极端风险事件出现可能影响结果；
　　量化模型失效的风险。