研究结论
　　策略周度思考—海外压力仍在，聚焦安全主线
　　1、本周中东局势出现反复，油价、全球权益市场随之大幅波动，然而美债利率持续稳定上行。这意味着市场正在对油价中枢提升、流动性偏紧的环境进行定价，这将对全球风险偏好形成持续压制。流动性偏紧、风险偏好下移、风险评价上行的全球环境，对于国内权益市场来说，既不必过分担心，也不能太过乐观，未来更应聚焦安全主线稳扎稳打。
　　2、首先，全球权益市场下跌，但尚不算极端恐慌，这意味着全球权益市场并未定价极端战争风险。对于市场恐慌程度，以美国权益市场为例，我们可以重点观察两类指标，其一是VIX恐慌指数，过去两年该指数高点能超过50，目前仅30不到，尚未达到过去两年恐慌情绪的高峰。其二是优质资产是否被错杀，比如本轮AI相关核心优质资产英伟达。目前来看海外市场恐慌程度尚未达到极致，地缘风险恶化仍有可能触发海外权益市场恐慌情绪。
　　3、其次，市场持续对油价中枢上移、流动性持续偏紧的环境进行定价。对于这一环境我们也可以观察两类指标，其一是美债利率是否下行，若维持高位甚至上行，意味着市场在持续下修降息概率、维持偏紧的流动性预期；其二是债券市场各类利差，如果信用利差出现大幅走阔，意味着市场开始对经济实质性负面冲击开始产生担忧。目前来看无论是美债利率还是美债信用利差都处在持续上行过程中，并未因为特朗普释放缓和信号而有明显缓解。
　　4、最后回到国内权益市场，我们认为既不必过分担忧，也不能掉以轻心，而是聚焦安全主线稳扎稳打。我们在前期周度思考《如何构造“效率-安全”的二维分析框架》中发现地缘扰动对国内权益市场的负面冲击越来越小，并构建了“效率-安全”二维分析框架对此现象进行分析，分析结果发现是高安全相关性板块的贡献，高安全重要性行业综合指数与地缘风险的相关性是大幅下降的。如果更进一步拷问其背后的原因，主要源自多年突破卡脖子的努力、以及国内强大的全产业链体系，使得国内经济体系抗压能力大幅增强。因此往后看，外围环境使得我们不能掉以轻心，国内资产安全优势使得我们不必过分担忧，未来更应该聚焦安全主线稳扎稳打。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。