研究结论
　　对比《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”的表述，最新“十五五”在“完善资源要素价格形成机制”段落中提到“探索构建新型生产要素价格形成机制”。在过去几年中，首当其冲的新型要素就是数据（如2022年发布的《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》有明确定义，“数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础”），但“十五五”将新型生产要素价格改革在资源要素相关内容中提出，意味着其中有更多内涵。我们认为，数据、知识要素的价格形成机制已经初具雏形，但未来五年，资源类（如碳排放权、用水权、排污权）乃至更新型要素（如2025年9月发改委提到的算力、空域、频谱轨道）的定价机制可能会有更多看点。
　　我们判断下一阶段，新型资源要素的定价机制会成为政策推动绿色转型、“非化石能源十年倍增行动”、区域互补的工具和抓手，主要观察窗口还是集中在碳排放、排污、用水等领域，存在一定行业扩围、核算趋严、价格整体提升的可能性：（1）碳排放权交易已经从地方试点走向全国市场，未来目标一是扩大行业范围和交易主体、丰富交易品种和交易方式（2025年5月《中共中央办公厅国务院办公厅关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》），二是走向统一大市场，包括将其纳入公共资源交易平台体系，以及“理顺地方市场与全国市场的关系，不再新建地方或区域碳排放权交易市场”。2025年我国碳价表现一般，重要原因是供给较宽（一般新加入的行业没有配额缺口），但随着存量行业和企业越来越适应碳排放市场，以及政策对逐步收紧配额早有规划，后续可能抬升企业环保成本；（2）基于水资源的特征，用水权交易往往蕴含着更多区域均衡发展的诉求，如2024年起四川阿坝州向宁夏宁东基地出让1500万立方米的黄河用水权，2025年江苏完成首单跨省水权交易（涉及扬州、安徽两家企业）等等；（3）排污权交易也处在早期阶段，成本显性化刚刚开始。《中共中央办公厅国务院办公厅关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》提出推动建立以排污许可证为确权凭证和监管载体的排污权交易制度……推动实施大气、水等领域重点污染物初始排污权有偿分配。一些区域试点陆续出现，如今年2月上海市排污权交易启动暨首笔交易签约仪式在上海环境能源交易所举行，聚焦的是挥发性有机物和氮氧化物。
　　此外存在一些更加“新型”的生产要素，其定价机制的建立也会成为推动行业规范化发展的契机，后续关注点包括：（1）AI时代下，今年两会期间开始出现成立全国算力交易所，同时编制国家算力价格指数的呼声；（2）相比算力，空域、频谱轨道等方向成熟度更低，现状看，低空经济试点中，由政府探索制定结算规则的尝试已经出现，如重庆市发布《推动低空空域管理改革促进低空经济高质量发展行动方案（2024-2027年）》提出探索空域要素定价及结算规则，可能会成为全国范围内的先行者。
　　总体来看，“探索构建新型生产要素价格形成机制”意味着从碳排放、排污，到空域、频谱轨道，一系列资源类新要素或被统一纳入价格改革主线。展望后续，不论是哪一类要素和怎样的定价机制，都决定了企业要为环境约束和要素稀缺程度付费，强化效率指挥棒的同时，对于政策层面来说，定价机制作为持续驱动产业升级的调节工具，也变得更加完善。
　　风险提示
　　地缘事件进一步扩大化，更大幅度影响全球流动性与需求的风险；
　　双碳推进对传统行业带来较大转型压力的风险。