核心观点
　　稀土：稀土价格止跌回升，3月下旬氧化镨钕价格跌破70万元/吨之后带动下游采购补货需求释放，市场询单增多，市场回暖，报价上调至75.25万元/吨。据百川，稀土供给端仍较为紧张，原矿分离企业开工率或下行，指标管控与环评约束短期难缓解，供给仍有收缩；废料产出有增量补充，但下游库存处于低位，成交回暖后现货偏紧格局将凸显；需求端，随着消费旺季逐步兑现，产业链采购力度增强，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，部署下一步扩大消费重点工作，夯实稀土磁材消费基本盘，稀土磁材供紧需强格局有望强化，关注稀土磁材领域投资机会。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为15.5万元/吨，较上周上涨1.3%；电池级碳酸锂均价为15.9万元/吨，较上周上涨1.3%。供给端，本周碳酸锂产量预计环比小幅增长。主流锂盐企业开工平稳，供给稳步释放。2月份碳酸锂进口量达26427吨，环比下滑1.61%，同比增长114.36%。2月份锂矿进口量达55.77万吨，环比下滑32.96%，同比下滑1.66%。矿端供应扰动持续发酵，津巴布韦锂精矿出口禁令尚未解除，若禁令长期延续，将对全球锂矿供给增量形成显著制约。库存方面，行业整体库存维持低位，锂盐厂散单出货节奏随期货波动调整，周初出货积极性偏高，周中后期出货速度略有放缓。贸易商随行就市，报价保持活跃。下游材料厂维持刚需采购，库存低位企稳。本周恰逢仓单集中注销节点，前一交易日期货仓单量为17658吨。需求端，需求预计环比小幅增长。动力电池受政策退坡、前期订单前置影响，终端零售表现一般，行业复苏节奏偏缓。储能领域需求预期持续向好，地缘冲突扰动下储能关注度有所升温。下游材料厂延续刚需采购策略，暂无大规模集中补库动作，对高价货源接受度偏低，多偏好大贴水货源。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为17,086美元/吨，较上周下降0.7%；上期所镍价为133,990元/吨，较上周下降2.3%。本周SHFE镍库存6.58万吨，LME镍库存28.15万吨，合计库存34.73万吨，较上周上升0.3%。供给端，本周国内硫酸镍产量预计45600吨，较上周产量窄幅增多，开工率同步上调。本周硫酸镍头部企业维持正常排产以保障长单交付，个别中小厂家因原料不足与利润不佳而短暂停产，行业产能利用率波动有限。需求端，本周硫酸镍整体需求偏弱，下游以刚需采购为主，对高位价格普遍存在抵触情绪。电池级需求受新能源汽车淡季影响，下游采购量持续偏少，无集中补库，交投清淡；电镀级需求平稳，高端精密电镀刚需坚挺，但普通五金电镀订单偏弱，缺乏增量支撑。镍建议关注华友钴业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价72.85万元/吨，较上周五价格上调2.25%；氧化镝市场均价137万元/吨，较上周五价格持平；氧化铽市场均价609.5万元/吨，较上周五价格上调0.33%。从供需基本面来看，供应面增量有限，上游矿端供应充足，但矿商持续增加，矿价让步空间缩减，原矿分离企业受产能及指标影响，开工率难有大幅提升，部分不合规产能暂停生产，矿端镨钕产出下降，废料供应短期增加，成本持续居高，废料产出镨钕长期增量有限，市场整体供应持续偏紧。需求面预期增加，近期市场采购成交减少，主要在于前期价格大幅下跌，造成市场情绪恐慌，采购推迟，订单观望，但需求仍存，预计待价格平稳后，下游订单或陆续释放，终端订单增加，市场金属需求同步好转，长期来看，钕铁硼整体需求仍有支撑。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。