核心观点
　　4月进入年报&一季报业绩密集期，关注绩优股机会。贵州茅台3月31日起上调飞天茅台价格，测算直接增收30亿、增利17亿，深化市场化改革，顺价销售、批价上行，提振白酒板块。白酒方面，推荐贵州茅台、山西汾酒。燕京安井业绩超预期，安井25Q4净利率超预期，燕京26Q1利润超预期，关注Q1绩优标的。关注“南非1型”口蹄疫影响，看好上游牧场，下半年肉奶共振可期，牛肉价格持续上涨。锅圈26年目标净增门店约3000家，开店目标及单店表现指引均超预期。万辰25Q4净利率再创新高且毛销差提升幅度更大，区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证，继续强推零售连锁变革的投资机会。大众品方面，推荐万辰集团、锅圈、三元股份、优然牧业、盐津铺子。
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于3880.0967点，周变动0.86%。食品饮料板块周变动0.87%，表现强于大盘1.73个百分点，位居申万一级行业分类第3位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（ +5.76% ），白酒（ +1.70% ），调味发酵品（+1.68%），啤酒（+1.45%），乳品（-0.41%），肉制类（-1.27%），休闲食品（-1.28%），其他酒类（-2.15%），保健品（-5.16%），软饮料（-6.50%）。
　　观点及投资建议：
　　白酒：飞天茅台“双提价”，市场化改革深化。贵州茅台自2026年3月31日起，将飞天53%vol500ml（2026款）经销商合同价由1169元/瓶上调至1269元/瓶（涨幅8.6%），自营零售价由1499元/瓶上调至1539元/瓶（涨幅2.7%）。经测算，本次提价直接贡献收入约30亿元、税后利润约17亿元，对应收入、利润分别提升1.7%、2%。此次提价是茅台市场化改革深化，打开后续自主调价空间，提价后茅台仍顺价销售，i茅台热度高涨，原箱/散茅批价分别达1655/1545元，预计全年批价1550-1750元区间波动。提价增厚业绩、缓解全年压力，渠道利润率仍超20%、经销商可接受，同时打开行业价格天花板，提振白酒板块信心。目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
　　2、大众品：燕京安井业绩超预期，关注Q1绩优标的。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。万辰25Q4营业利润率7.4%，环比提升约0.6%，其中毛利率14.2%，环比+2.0pct，25Q4加回股份支付费用后净利率5.7%，环比提升约0.4pct，同比提升约3.0pcts，净利率再创新高且毛销差提升幅度更大，位于盈利预告上沿，区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证，26年开店加速+同店转正+利润率持续提升。锅圈26年目标净增门店约3000家，此外26年老店的大店调改目标2000-3000家、推动3000家的社区门店24小时调改、锅圈小炒门店下半年有望在河南批量落地，公司对26年开店目标及单店表现指引均超预期。安井25Q4公司主业收入接近40亿元，同比增长18%+，Q4经营利润率修复至新高，行业从Q3以来的格局趋缓和规模效应显现，持续看好公司26年表现。啤酒现饮消费受益餐饮复苏，燕京啤酒26Q1扣非归母净利润同比增长65%-75%，大超市场预期，其中大单品燕京U8继续保持双位数高增速。推荐万辰集团、锅圈、燕京啤酒、安井食品、巴比食品。2）健康化赛道与功能化大单品。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注公司Q2收入提速。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品持续爬坡，春节需求旺盛。无糖茶龙头农夫山泉25年业绩表现超预期，26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时近期推出电解质水新品，并推出30周年开盖赢奖活动。推荐盐津铺子、西麦食品、农夫山泉、东鹏饮料。3）价格周期拐点。美伊战争引起输入型通胀压力下，上游粮油类、养殖类公司有望受益。关注“南非1型”口蹄疫影响，2月奶牛存栏量环比下降5.3万头，较1月加速（1月去化约2万头），油价或推动饲料价格上涨，加速产能去化。牛肉价格持续上涨，肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。此外关注持续推进改革，聚焦北京、深耕低温的三元股份。推荐三元股份、优然牧业、紫燕食品、安琪酵母、伊利股份。
　　强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙、锅圈
　　强推标的1：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章
　　核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，公司