核心观点：
　　能源供给冲击或通过压制经济增速拖累全球贸易扩张，我国有望凭借能源韧性与全产业链优势，实现出口增速的相对稳健，同时新能源产业出海趋势或进一步加速。
　　中东地缘冲突引发霍尔木兹海峡能源运输受阻，全球能源供给冲击对贸易的影响呈现非对称结构性差异。在全球经济维持正增长的基准下，本轮能源冲击预计拖累全球贸易额下降0.5个-1.0个百分点，其中能源进口依赖度高、产业链单一的经济体承压最为显著。日韩、东南亚经济体对中东石油高度依赖，且东南亚石油储备薄弱，短期供给断链风险突出。反映到资产价格上，日元已经大幅贬值。
　　而我国凭借进口来源分散、新能源替代、运输通道多元三大优势，对中东油气依赖度显著低于上述经济体。我们测算，油价高位运行下，对日韩、东南亚经济体高耗能行业的出口替代效应合计将拉动我国出口增长0.32个百分点，实际整体替代空间有望高于测算值。分国别看，对韩国、日本的替代效应最突出，将分别拉动我国出口增长0.16、0.08个百分点，对东南亚国家的短期替代效应将快速兑现，对日韩替代节奏偏慢。分行业看，化工、金属、运输设备、橡胶塑料行业受益最明显，将拉动对应行业出口分别增长1.3、0.9、0.6、0.5个百分点。
　　能源冲击同时催生新能源增量需求，2022年俄乌冲突已验证欧盟能源转型加速将带动我国“新三样”出口。当前欧盟、东盟等区域均出台相关政策强化本土制造，叠加供应链安全诉求提升，顺应趋势从商品出口转向产业链出海，将成为我国新能源产业巩固全球竞争力、实现长期稳健发展的必然选择。
　　风险提示：全球地缘冲突超预期、海外贸易政策超预期。