核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行260只，发行量环比上升。具体看，发行数量增加的有5家，占比为45.5%。平均基准利率为2.26%，环比上升，最新理财子产品发行数量指数590.91，发行基准利率波动指数最新51.21，环比上升0.7%。3月27日，样本理财子产品破净率为0.43%，环比上升0.17pct。最新观点更新：下半年苏银理财的产品和资产结构。
　　本周指数更新（3月23日-3月27日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数590.91，环比上升14.5%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数422，环比上升11.1%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.04，偏离度下降3%，该指数显示：上周发行260只产品中，有255只为固收类产品，5只为混合类产品，混合类产品发行数量减少，偏离度下降。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.76，环比下降4.3%，风险等级降低。居民风险偏好下降。上周发行了13只PR3的产品，PR3产品占比为5%。另外，封闭式产品192只，占比74%，环比显著上升，理财子封闭式产品占比高。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为51.21，环比上升0.7%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.26%，环比上升3bps；混合类产品平均业绩比较基准为2.05%，环比下降47bps；全部产品平均业绩比较基准为2.26%，环比上升2bps。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行260只，发行量环比上升。具体看，发行数量增加的有5家，占比为45.5%。增加最多的是招银理财，环比增加18只产品；发行数量减少的有4家，占比为36.4%，减少最多的是交银理财，环比减少10只产品。发行数量最多的为信银理财，发行了39只理财产品。
　　平均基准利率为2.26%，环比上升。其中：基准利率上升的理财子有7家，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为2.76%；基准利率下降的理财子4家，占比为36.4%。固收类发行平均基准利率为2.26%，最高的为宁银理财，为2.76%；混合类发行平均基准利率为2.05%，最高的为工银理财，为2.05%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共5只为混合类产品，由工银理财、招银理财、宁银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“工银理财·如意人生鑫悦优先股策略优选混合类封闭式理财产品”。
　　4、最新观点更新：下半年，苏银理财的产品和资产结构变化
　　苏银理财产品在2025年下半年，规模增加约808亿，达到8262亿。规模增长主要来自公募产品、固收类、混合类理财产品，私募和权益类理财产品的规模则有所减少。其中：混合类产品规模增长近100%，增速最快。
　　整体来看，2025年下半年苏银理财可投资资产规模增加700亿，达到8730亿，其中：增配了拆放同业及债券买入返售资产415.55亿，现金及存款344.77亿，公募基金212.07亿，减配了债券90亿、权益类资产88亿、同业存单75亿，非标资产20亿。由于这一调整，现金及存款、拆放同业及债券买入返售、公募基金的占比分别上升2.64%、4.13%、2.09%；而债券、权益类资产、同业存单、非标资产的占比分别下降4.45%、1.63%、1.85%、0.93%。但债券和现金及存款依然是前两大资产类型。
　　这显示去年下半年，苏银理财在资产配置上采取“固收为本、流动性优先、多元配置”的稳健策略，在继续以债权类资产为基本盘的同时，适度提升拆放同业及债券买入返售资产、现金及银行存款的流动性资产配置，并通过提高公募基金规模和占比增强收益弹性，整体风险偏好略有降低但保持平稳。
　　目前苏银理财的资产配置结构呈现出442的均衡结构。其中：债券占比近40%，流动性资产（现金、同业存单及拆放同业及买入返售）占比近40%，增厚收益资产（非标、权益、公募）占比近20%，而且各部分细分资产中，占比相对均衡，比如：增厚收益资产中，非标、权益、公募占比都在6%-7%左右，占比基本上平均相同。预计未来这种结构会保持稳定，增厚收益的资产中，预计公募和权益资产占比会回升，但是非标资产占比可能会降低。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越