事项：
　　3月20日，证监会、中国人民银行等多家单位起草公布了《中华人民共和国金融法（草案）》（以下简称《草案》）。
　　平安观点：
　　监管架构持续完善，巩固金融法治体系。《草案》的出台不仅是延续前期中央金融工作会议以及“十五五”规划的精神，更是对当前金融法治体系的进一步补充，其作为金融领域的基础性法律的地位，强化金融强国的顶层设计，更构建了法律体系统领（金融法（草案）和金融稳定法（草案））+行业法（商业银行法、期货和衍生品法等）+专项细则（反洗钱法、资管新规等）的多层次法律体系，强化明确针对金融机构的准入、退出及运行的全生命周期规范的监管力度，有望持续推动金融行业回归本源，推动资本市场高质量发展进程。对金融板块而言，《草案》强化监管法律制度体系，随着市场化、法治化进程的持续完善，公司治理更为完善、风控水平更为优异的公司的预计更受益于法律制度体制的完善，行业优胜劣汰有利于提升资源配置效率，推动各类机构专注主业、完善治理、错位发展。
　　多层次多维度完善监管体系，强化责任人主体意识。《草案》针对金融监管机构、金融监管体系等多方面做出了提纲挈领式的布局和要求，我们在总结主要内容的基础上，提炼主要内容如下：1）明确金融工作总体性要求，强调坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，并且将建设金融强国写入立法目的；2）明确监管职能范围，深化全面监管理念。一方面，明确“国家将金融活动全部纳入监管，依法打击非法金融活动”，强化全面监管理念，建立监管责任归属认领机制和兜底监管机制。另一方面，《草案》根据不同机构和不同类型的风险划分了不同的责任部门，例如划定了系统性金融风险的责任人；3）健全风险处置机制，提出“内部先救助”原则。《草案》不仅对风险发现和预警时期的监管工具做出了范围划分，同时明确出险企业采取“先内部，后外部，先自救，后公救”的原则，要求股东和实控人先行，机构主体有必要穷尽一切手段承担风险处置的主体责任，之后再考虑引入行业、央行以及财政部等资源倾斜；4）提升“五篇大文章”站位，推进金融信用体系建设。首次从立法层面规定了五篇大文章的战略意义，不仅是过去政策延续，同时也是确立了金融机构的社会责任与国家战略相匹配的义务。从银行业视角来看，推动“五篇大文章”加速落地始终占据重要战略地位，并且各家银行正积极推进落地践行，过去两年绿色贷款、普惠贷款均保持稳健增长，截至25年4季度末，绿色、普惠贷款余额分别达到44.77万亿元/36.57万亿元，同比增速分别为20.2%/11.1%，展现出强劲的发展韧性；5）加大处罚力度，提升违法成本。法律责任的强化，本质上是在金融体系内建立一种“合规溢价”，违法成本的提高为金融强国建设划定了坚实的底线红利。
　　投资建议：行业高质量发展延续，关注细分领域配置价值。银行方面，资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，银行板块低波高红利的特征仍将获得险资等中长期资金的青睐，个股维度，我们结合股息和潜在增量中长期资金流入空间看好A股股份行板块以及部分优质区域行（成都、江苏、上海、苏州、长沙），同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。保险方面，资产端，长端利率震荡、权益配置比例较高，若地缘冲突趋于缓和、资本市场有望趋稳，投资收益率有望保持相对稳健。保险股β属性明显、具备弹性，行业具备长期配置价值+短期修复潜能，个股建议关注中国人寿、新华保险。证券方面，资本市场改革走深走实，市场生态逐步优化，长期资金持续入市，资本市场投融资功能不断健全完善，内在稳定性增强，预计证券行业2026年业绩将保持稳健增长。头部券商资源禀赋强、基本面更具韧性，建议关注中信证券、中金公司、国泰海通和华泰证券。
　　风险提示：1）政策落地进度不及预期；2）权益市场大幅波动，影响交投活跃度及投资收益；3）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度；4）宏观经济下行影响市场基本面。