机器人卧安机器人(06600.HK)点评：“一脑多形”构建家庭通用具身智能底座全球化战略进入收获期：2025年，公司实现收入9.0亿元，同比增长48%；实现毛利4.9亿元，同比增长54%，对应毛利率54%，同比提升2.3个百分点；实现经调整净利润1276.6万元，同比增长1053%。全球化布局成效显著，核心市场收入高速增长。其中，德国市场收入同比增长108.9%。公司聚焦人力成本较高的全球市场，构建可持续的商业化路径。分产品来看，公司不同产品线收入同步高增，增强型执行机器人/感知与决策系统/其他智能家庭和新兴AI产品与解决方案分别实现5.1/3.0/0.9亿元收入，同比增长47%/49%/48%，或验证核心品类增长具备持续性。产品结构升级助推公司毛利率提升。以“一脑多形”为核心，打造面向家庭场景的通用具身智能平台。技术路径上，公司将持续围绕通用机器人“大脑”升级、数据体系建设及多形态协同训练进行投入。我们认为，公司凭借“一脑多形”技术底座与多场景落地能力，已形成家庭具身智能先发优势，未来公司有望通过纵向扩展机器人上游核心环节、横向渗透海外市场渠道打开新增量空间，或具备中长期盈利能力。
　　风险提示。海外市场与渠道依赖风险；全球消费需求与汇率波动风险；智能家居生态平台竞争加剧的风险。
　　公用环保华润电力(00836.HK)点评：2025年业绩略超预期，“十五五”开启高质量发展：公司2025年实现归母净利润145.19亿港元，较2024年同比增加0.9%；归母核心业务利润152.43亿港元，较2024年同比新增9.9%，公司2025年归母净利润略超市场预期。公司2025年业绩增长主要受益于煤价下滑以及新投机组，新能源业绩下滑或系会计估计变更。公司在2025年对带补贴的新能源项目进行核查，并一次性减少25.06亿港元的收入、对应减少应收账款28.15亿港元（含税）。2026年自由现金流有望转正，新能源分拆上市缓解资金压力。“十五五”围绕新型电力系统提质增效，打造以综合能源为主的业绩增长新引擎。我们分析，“质”或优于“量”，并且预计集团将延续其市场化经营基因。公司计划在2026年新增风光并网装机545万千瓦，公司将大力培育以储能、零碳工厂/园区为代表的综合能源服务业务，打造业绩增长新引擎。
　　风险提示：煤价波动、补贴政策变动、新能源市场化政策变动。
　　食品饮料农夫山泉(09633.HK)点评：业绩高增，新品类多点开花，平台型企业优势延续：农夫山泉2025年业绩强劲增长，超越市场预期。2025年，公司实现总收入525.53亿元，同比增长22.51%，归母净利润158.68亿元，同比大幅增长30.89%，盈利能力显著提升。得益于PET、纸箱、白糖等原材料成本下降，公司毛利率对比去年同期提升2.4pct至60.5%。公司的商业模式已从过去依赖包装水的单一增长模式，逐步进化为“包装水+茶饮料”双引擎驱动，同时新品类多点开花，成长路径清晰。包装水业务走出低谷，稳健复苏。茶饮料业务成为第一大收入来源。茶饮料业务2025年收入同比高速增长29%至216亿元，收入占比提升至41.1%。核心单品“东方树叶”通过推出新口味、新规格产品不断扩大消费人群和饮用场景。此外，公司推出碳酸茶新品“冰茶”，进一步丰富产品矩阵，探索新的增长点。除两大核心业务外，公司其他品类亦多点开花，如果汁饮料“17.5°”、“炭仍”咖啡等。
　　风险提示。原材料成本波动、市场竞争加剧、食品安全问题等
　　北交所奥迪威(920491.BJ)点评：智能家居协作机器人订单增长+智驾标装率提升，首创覆盖40~450kHz发射频率的MEMS新品：公司2025年公司实现营业收入6.83亿元（yoy+11%）、归母净利润9403万元（yoy+7%）。智能家居应用场景增加+智能驾驶解决方案标装率提升，带动2025年传感器业务营收同比增长20%。首创覆盖40~450kHz发射频率的MEMS新品系列助力微流量测量技术迈向数智化，高性能传感器研发制造基地于广州正式动工。我们认为，依托技术研发、产能布局与多元新品矩阵，公司有望强化核心技术壁垒，绑定高景气赛道红利，向系统级解决方案提供商升级，市场竞争力有望持续跃升。公司主要产品为智能传感器和执行器，我们看好公司积极把握汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，业绩有望持续稳步增长。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术研发及产品开发风险。
　　北交所星图测控(920116.BJ)点评：2025年归母净利润yoy+19%，商业航天客户拓展成效显著带动该领域营收yoy+62%：2025年公司实现营收3.21亿元（yoy+11%）、归母净利润10083万元（yoy+19%）。2025年商业航天领域营收同比增长62%，已为国内多家主流商业卫星公司提供了在轨测运控服务。在低轨互联网星座和算力星座加速建设的需求牵引下，公司计划将持续建设AI赋能的太空云产品体系。战略层面，未来公司计划将继续围绕“技术引领、生态协同、全球布局”三大核心，进一步深化战略转型，全面构建航天领域智能化、生态化、国际化发展新格局。卫星在轨数量在2026年或将创新高，卫星管控智能化需求不断提升，卫星在轨安全保障