市场策略调整给出上行空间，结构决定超额收益
　　继上周我们提出“抑已现，扬将近”的观点，本周空头力量得到集中释放后，市场迎来了普涨反弹。全球风险评价上行背景下，国内市场风险评价下行对A股的支撑明显，超跌反弹体现的正是赔率提升吸引的多头力量占优。站在当下我们认为中东事态对A股的影响将边际减弱，但风险偏好的修复很难一蹴而就，清明节前市场将将处于慢牛再蓄力阶段，为中长线资金提供充足的配置窗口期，建议投资者积极把握布局时机。
　　相关ETF:中证500ETF(561350/510500/510590)、
　　现金流类ETF(159235/159399/159225/159233)
　　风格策略周期向制造过渡，新能源引领制造行情
　　地缘冲突强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。当前周期板块随着市场预期逐渐充分，上行空间已收敛，农业、煤炭、稀有金属、交运等细分领域仍存投资机会。下阶段积极关注制造板块的投资机会。在全球能源安全诉求空前凸显的背景下，中国具备全球竞争优势的光伏等新能源行业有望成为制造板块的核心主线。
　　相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、
　　光伏ETF(516880/516290/159864/159863)
　　行业策略光伏：能源自主可控背景下，估值修复可期
　　地缘冲突下能源自主可控重要性愈发突显，新能源发电不仅是低碳能源，更是对外依存度基本为零的自主可控能源。AI时代下全球能源消费仍将维持增长态势，加速发展新能源将成为各化石能源进口国（中国、欧洲各国等）的必然选择。我们认为地缘冲突将成为全球新能源装机新一轮增长的催化剂，尚处低位的新能源发电领域有望迎来布局良机。截至2025年6月30日，公募基金对光伏产业的持仓占比仅为1.16%，相较于2022年中报披露的5.69%具有很大的上升空间。光伏板块整体“欠配”，边际预期改善有望带来估值修复。
　　相关标的：捷佳伟创(300724，未评级)、福斯特(603806，未评级)、海优新材(688680，未评级)
　　相关ETF：光伏ETF（516880/516290/159864/159863）
　　主题策略煤炭：地缘冲突提弹性，焦煤有望补涨
　　地缘冲突下，煤炭板块向上弹性将得到体现，动力煤是民生资源，价格上涨可能受到政策端的压制，一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜，焦煤的供应将受到影响，导致焦煤供需迅速转向紧张。此外，近期国内甲醇等煤化工产品价格上涨，焦炭生产企业盈利改善（副产品有甲醇），后续可能提高开工率，带来焦煤需求提升。我们认为短期基本面驱动焦煤价格反弹。
　　相关标的：淮北矿业(600985，增持)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)
　　相关ETF：煤炭ETF国泰（515220）
　　风险提示：经济基本面对地缘冲击的反馈具有不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、政策实施力度不及预期