研究结论
　　3月以来地方债二级市场交易回暖、与国债利差较月初明显压缩，后续市场挖掘力度有望进一步加大，可关注二级成交活跃度较高或出现明显抬升的省市。年初配置盘集中配置、交易盘参与偏弱，叠加地方债在春节前后集中放量，二级换手率在1-2月份出现季节性回落；3月开始，地方债二级交投热情回升，截至3月22日，地方债二级换手率2.9%，较2月2.4%有所提升。当前地方债稳步发行、节奏可控，资金面维持宽松态势，叠加债市即将进入非银规模季节性抬升的二三季度，未来地方债二级成交热度有望进一步抬升。以3月以来各省市二级换手率来看，除广东、浙江、江苏等地方债存量偏高、成交率持续领先的省市之外，宁夏、内蒙、西藏、湖南、福建等地换手率抬升明显，3月以来换手率分别达到7.9%、6.4%、6.1%、5.8%、4.5%，较前月抬升幅度较大，值得持续关注。
　　上周债市回顾：上周中短端利率与长端利率分化。资金继续宽松，税期附近资金利率仍稳定下行，短端品种均保持下行。长端开始交易油价高涨带来的通胀走高预期，叠加经济数据表现较超预期，利率抬升为主。最终10Y国债、国开活跃券较上周分别变动1.6、-0.8bp至1.83%、1.93%。收益率方面，最终1年期、3年期、5年期、7年期、10年期中债国债到期收益率分别较前周变动-2、-2.5、0.1、0、1.6bp至1.26%、1.35%、1.56%、1.7%、1.83%。利率债中短端与长端分化，下行最多的为5Y口行、农发债，下行3.4bp；上行较多的为10Y国债，上行1.6bp。
　　高频数据跟踪：生产端，开工率分化。高炉开工率、半钢胎开工率抬升；PTA开工率、沥青开工率下行。3月上旬日均粗钢产量同比降幅仍然偏大，读数-8.5%。需求端，3月以来乘用车厂家批发及厂家零售同比中转负。3月15日当周，乘用车厂家批发同比变动-10%，厂家零售同比变动-19%。3月15日当周，百大中城市土地成交面积抬升至1257万平，同比增速转正，30大中城市商品房销售面积上行至170万平附近，较同期降幅收窄，同比读数-7.6%。出口指数方面，SCFI、CCFI综合指数分别变动-0.2%、4.5%。价格端，布油价格继续走高，铜铝价格下行，焦煤活跃合约期货结算价变动-1.4%。中游方面，建材综合价格指数基本持平，水泥指数变动1.6%，玻璃指数变动-5.3%。螺纹钢产量抬升，库存基本持平，目前库存在653万吨，期货价格变动-0.5%。下游消费端，蔬菜、水果、猪肉价格分别变动-1.6%、-2%、-2.4%。
　　风险提示
　　供给节奏超预期；政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗漏