防水企业再度提价，传导成本上涨
　　3月以来防水行业频繁发布涨价函，传导成本上涨决心较强。3月1日发布第一轮提价函，工程端沥青类卷材和沥青类涂料产品价格将上调5%-10%；3月11日发布第二轮提价函，全系列产品提价10-15%（如3mm厚SBS卷材涨价2元/平米，4mm厚SBS卷材涨价2.5元/平米）。我们以提价下限计算合计提涨15%，大于当前沥青涨价带来的成本涨幅（去年沥青采购均价约3600元/吨，最新期货价格涨至约4200元/吨，沥青升幅影响成本约7%）。防水为消费建材中传导提价最为积极的子行业，主要源于行业大幅出清，龙头企业结束价格战、修复盈利能力，代表行业盈利筑底的积极信号，后续需积极关注提价落地情况及油价上涨幅度。
　　基本面：水泥出货表现偏弱，玻璃成本推升涨价，电子布3月新价落实
　　水泥：3月中旬，随着天气好转，以及下游工程开工率提升，国内水泥市场需求缓慢增加，全国主要企业水泥出货率约24.5%，环比提升9.5百分点，农历同比提升2.5个百分点。价格方面，受需求恢复较弱影响，部分高价地区水泥价格延续下行走势，带动全国水泥价格震荡回落。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场受成本上涨支撑，价格试探性小涨，下游提货情绪稍有好转。周内供需整体偏稳，产线停产略大于点火，加工厂开工处于缓慢恢复阶段，整体新增订单有限，浮法厂高库存现状尚未改变。周内价格上涨主要支撑来自能源涨价，短期还需重点关注成本端变化。本周在产产能小降，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产206条，日熔量共计147785吨，周内产线新点火1条，停产2条，日熔量较上周减少550吨。本周重点监测省份生产企业库存总量6763万重量箱，环比减少209万重量箱，降幅3.00%，库存天数37.77天，环比减少1.03天。本周重点监测省份产量1148.71万重量箱，消费量1357.71万重量箱，产销118.19%。
　　玻纤&电子布：本周国内无碱粗纱市场企业价格涨后暂稳。月初价格提涨后，新价逐渐推进，部分深加工按需采购，或有阶段性备货预期。电子纱市场价格3月涨势明显，周内新单签单基本谈定，新价落实尚可。供需紧俏下，各厂库存持续低位，而下游CCL订单饱满下，需求支撑仍可持续。近期电子布下游CCL厂及PCB厂家亦有价格提涨操作，价格向下传导较为顺畅。
　　展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线
　　存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。
　　非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。
　　AI链：看好普通电子布和AI电子布的共振提价。Low-Dk向高阶升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐中国巨石，充分受益普通布涨价，且可以关注其在AI领域的后续进展；推荐Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。