2026年3月16日，国家统计局发布2026年1-2月经济数据：
　　（1）中国1-2月份规模以上工业增加值同比6.3%，预期5.3%，2025年5.9%。
　　（2）中国1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，预期-2.7%，2025年全年下降3.8%。中国1-2月份，全国房地产开发投资同比下降11.1%，预期-20%，2025年-17.2%。
　　（3）中国1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，预期2.7%，2025全年3.7%。
　　（4）1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平。2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，预期5.2%。
　　（预测来源于Wind一致预期）
　　【点评】
　　1、1-2月经济数据普遍强于预期，包括前期的出口、通胀、金融数据也都相对积极，其中包含了一定的春节较晚的原因，节前存在抢出口、补库等带动，节后的渐进复工部分落在3月，抬升1-2月读数。此外，扰动去年下半年投资读数的暂时性因素消退后，固投读数有所修复，春节积极的出行消费数据也与社零相印证。
　　从春节偏晚的季节性因素来看，可能压低3月经济同比读数，但边际上今年一季度经济应比去年四季度要好，节后也比节前的实物量落地要好。价格读数客观回升，对名义增长有所带动。短期看，经济数据的重点可能仍是价格读数的成本性抬升、以及财政资金等前置的拉动，边际上量价都处在向上修复的阶段之中。
　　不过，再往远点看，仍需关注潜在的几点扰动因素，一是，中东地缘冲突带来的压力当前更多在于“胀”，后续或影响全球制造业周期和外需总量的走势；二是，本身内部量的收敛力量（统一大市场、碳排放双控、价格的需求影响和分配效应等）。
　　2、1-2月工增明显上行，关键因素是春节偏晚，超预期的出口与投资也有一定带动，发电量增速同步上行。
　　行业层面，上游整体增速偏低，价格的上涨并未带动量的增长，黑色可能受到碳排放双控的影响、有色可能反映需求抑制，水泥产量增速转正（6.8%，较前值+13pct），继续观察节后实物量跟进和涨价影响。中游运输设备、通信电子、电气机械等行业增速明显上行，继续受益于AI需求、航运周期等外需因素，中东地缘构成一定的风险因素。春节等暂时性因素对食品、酒精饮料与农副产品增速带动明显。汽车增速有所回落，高基数、政策透支与出口边际放缓共同压制行业表现；新能源汽车、轿车增速-14%/-26%，边际下滑22pct/16pct。
　　服务业生产增速略有上行。信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数增长10.1%、8.2%、7%，生产性服务相对更强。春节出行拉动住宿餐饮与交运增速为5.4%与6.3%。
　　3、1-2月固定资产投资同比1.8%，地产、基建、制造业投资均有明显回升，除了十五五开局之年财务支出前置等原因之外，扰动去年下半年读数的暂时性因素或有消退。年内需要关注“投资止跌回稳”的持续性，支撑因素在于资金前置，以及现代基础设施、未来产业、消费性服务业等增量空间，设备购置需求仍有一定韧性；潜在的拖累因素可能在于项目、平台意愿等。
　　其中，1-2月制造业投资同比3.1%，较去年12月+13.7pct。结构方面，中下游投资增速明显更强，运输设备（31.1%）、农副加工（11.2%）、纺织（18.8%）等投资相对领先，设备工器具投资（11.5%）维持高位，我们判断可能仍是设备更新等财政资金的拉动。上游有色（-9.2%）、化学原料（-5.4%）投资相对较弱，关注近期涨价对企业资本开支意愿的影响。几个反内卷行业如汽车（2.6%）、电气（5.8%）、专用（-0.5%）等投资有所回升，继续关注供需再平衡进展。
　　1-2月广义基建投资9.8%（较去年12月+25.8pct）、狭义基建投资11.4%（+23.6pct）。结构上交运、水利、电力均有回升，十五五开局之年的基建投资仍是重点关注对象，后续一方面关注实物量跟进情况，目前高频仍有分化（黑色弱、水泥强、沥青一般）；另一方面关注项目、平台意愿等影响。
　　1-2月地产投资增速-11.1%，修复后仍在负增区间，施工面积增速（-11.7%）继续下滑，新开工（-23.1%）、竣工（-27.9%）维持低位，拿地情绪一般，地产投资仍在惯性运行。1-2月商品房销售额与销售面积分别为-20.2%/-13.6%，地产“控增量、去库存、优供给”，自然资源部发布38号文，我们预计新房销售和地产投资端仍将相对滞后。2月70大中城新房与二手房价环比-0.3%与-0.4%，跌幅有所收窄，近期一线城市地产二手热度延续，不过挂牌量有所上升、挂牌价有所回落，观察二手热度持续性及传导。
　　4、1-2月社零同比2.8%，较去年12月+1.9pct，1-2月平均季调环比0.76%，数据相对积极，主要两个原因：一是春节消费的带动，对应必选（如烟酒、食品、服装）增速明显上行，春节消费数据也与餐饮服务的修复相印证，家电、家具等耐用品也有一定回升，但汽车社零延续回落；二是价格略有带动，零售量相对更集中的2月CPI有所抬升。限额以上和限额以下社零均较去年12月有所回升，但限额以下零售增速中枢的渐进下移值得关注，内生动能的关键仍