FOMC声明和经济预测概要（SEP）要点
　　美联储召开3月FOMC会议，联邦基金利率目标区间维持3.5~3.75%不变，符合市场预期。3月会议声明与1月整体变化不大，认为就业增长保持在较低水平，失业率近几个月来变化不大，通胀仍然处于相对较高水平。增加“中东局势发展对美国经济的影响尚不确定”的表述。
　　美联储点阵图中位数显示，美联储将在2026年降息一次，2027年降息一次，2028年维持利率不变。从具体点位看，有0人认为2026年应加息1次（12月为3人），有7人认为2026年应维持利率不变（12月为4人），有7人认为2026年应降息1次（12月为4人），有2人认为2026年应降息2次（12月为4人），有2人认为2026年应降息3次（12月为2人），有1人认为2026年应降息4次（12月为1人），有0人认为2026年应降息6次（12月为1人）。整体来看，支持2026年降息一次的人数较12月增多，支持更大幅度降息的人数减少，其中美联储理事米兰预期的降息次数减少为4次，即100个基点，去年12月他认为应降息6次，累计降息150个基点。
　　市场高度关注油价与通胀，美联储认为地缘冲突的经济影响较难预判，短期高油价推升整体通胀并向核心传导，其影响规模与持续时间待观察，政策路径更多是相机决策。鲍威尔认为，由于地缘冲击的不确定性，当前的SEP的参考价值相对有限（可跳过本次经济预测）。通胀预测上调的部分原因在于石油冲击，但也反映出通胀进展未达预期。不过当前经济条件较“滞胀”还有较大距离。SEP全面上调GDP增速预期，上调今明两年PCE和核心PCE通胀预期，上调明年失业率预期，同时上调长期联邦基金利率预期，具体来看：
　　增长方面：2026、2027、2028年底GDP增速预期中值分别为2.4%、2.3%、2.1%。（12月预期分别为2.3%、2.0%、1.9%）
　　就业方面：2026、2027、2028年底失业率预期中值分别为4.4%、4.3%、4.2%。（12月预期分别为4.4%、4.2%、4.2%）
　　物价方面：2026、2027、2028年底PCE通胀预期中值分别为2.7%、2.2%、2.0%。（12月预期分别为2.4%、2.1%、2.0%）
　　利率方面：2026、2027、2028年底和长期联邦基金利率预期中值分别为3.4%、3.1%、3.1%、3.1%。（12月预期分别为3.4%、3.1%、3.1%、3.0%）
　　鲍威尔新闻发布会摘要
　　问：美联储是否担忧中东局势引发的高油价推升通胀，以及其对食品等依赖能源商品价格的传导？
　　答：担忧范围更广，油价及衍生品会渗透到众多商品的生产与运输环节，不仅推升整体通胀，也会向核心通胀传导，影响真实且显著；目前处于事件初期，影响规模与持续时间尚不明确，需持续观察。
　　问：高油价会如何影响消费与经济增长？
　　答：高油价会挤压居民可支配收入、压制消费；美国是能源净出口国，能源企业盈利与投资会部分对冲，但企业需要看到油价持续高位才会扩大钻探，目前尚不明显；整体净效应仍会拖累支出与就业。
　　问：当前情况是否构成“滞胀”？
　　答：不认为是滞胀。滞胀是1970年代那种高失业+高通胀的严重组合；当前失业率接近长期正常水平，通胀仅高出目标约1个百分点，只是双重使命之间存在紧张关系。
　　问：当前核心PCE仍在3%左右，高通胀主要来自哪里？
　　答：很大一部分来自关税带来的商品通胀，约贡献0.5至0.75个百分点；此外中东局势推高油价，短期通胀预期上升，但长期通胀预期仍稳定在2%附近。
　　问：美联储是否会“忽略”油价带来的通胀冲击？
　　答：传统上会忽略一次性能源冲击，但前提是通胀预期牢牢锚定；如今通胀已高于目标约五年，因此不会轻率看待，会综合考虑预期与长期通胀表现。
　　问：为什么确信关税带来的涨价只是一次性影响？
　　答：关税理论上是一次性涨价，而非持续推升通胀；但传导时间高度不确定，新冠时期通胀回落就比预期晚了两年；预计年中开始看到关税对通胀的推升作用逐步消退。
　　问：生产率提升是否会抑制通胀、进而拉低最终利率水平？
　　答：需谨慎看待。短期看，AI相关数据中心建设推高相关商品与服务需求，边际上抬升通胀、或提高中性利率，并非立即降息或压低通胀的因素；长期看，高生产率扩大潜在产出，或有助抑制通胀，但最终取决于需求与供给增速的相对关系，属实证问题，需后续观察验证。
　　问：若5月15日前新主席未被确认，现任主席是否会留任？
　　答：法律规定若继任者未按期确认，现任将担任临时主席直至确认；在相关调查彻底、透明、最终完成前，无意离开理事会；之后是否继续担任理事尚未决定。
　　市场表现：地缘冲突升级，大类资产普跌
　　当前市场的核心矛盾仍是中东局势与能源价格，双方打击对象由军事目标转向能源基础设施，加剧了市场对能源供给担忧。当日截至收盘，2年期美债收益率上行9.7个基点报3.77%，10年期美债收益率上行6.5个基点报4.27%；国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.7%，COMEX白银期货跌5.6%；美元指数涨0.74%报100.29；美国三大股指全线收跌，道指跌1.63%，标普500指数跌1.3