报告摘要：
　　本周，在海外局势动荡油价持续上行、出口数据超预期等因素影响下，利率持续上行，10Y国债中债估值上行3.3bp，30Y国债上行幅度更是达到8.5bp。
　　信用债整体相对比较稳，目前3年及以内信用债收益率仍维持了相对稳定，小幅下行；4Y及以上中长信用债收益率多上行。二永债上行尤其明显。
　　为什么信用债表现比较稳？
　　总结来看，当前信用债表现相对较稳，首先是市场对利率单边上行的担忧较弱。如果市场对利率悲观，极致的缩久期才是最好的选择。
　　在此基础上，中短信用债扛跌能力强、持有一段时间胜率较高的特点就表现出了极大的优势。通过定量测算来看，在静态持有3个月的情况下，2年及以内债券能扛30bp上行，3年也能扛住20多bp上行。直接观察投资回报来看，假设曲线整体向上平移20bp、静态持有3个月的情况下，2Y的债券投资回报多为0.1%以上，1Y的中债估值曲线投资回报表现多在0.3%附近，3Y的信用债则在0上下徘徊。因而，公募基金目前对3y内的中短非金普信整体净买入力度仍较强。
　　此外，摊余成本债基仍处于建仓期，对3~5y的累计净买入力度仍不低。
　　技术策略跟踪反映了什么？
　　策略1：目前5y AAA-二债与5y AAA中票比价回归到19.3bp，接近我们划定的3月份比价的上限。但目前，这一比价本质是市场分歧的极致体现，可能更类似于2025年11月上旬的情况，指示出市场当前分歧大、乐观情绪较重，仍需谨慎。
　　策略2：在经历了前期止盈时点的指示后，目前超长信用债策略信号进入趋势延续期，即未出现典型的反转信号，收益率大概率将延续上行趋势。
　　如何参与？
　　短信用胜率仍然较高，可以继续关注。只是目前2y以内择券范围较窄，可以适当向3y延展。当然，这也受负债端稳定性影响。如果负债端稳定性较弱，难以扛住市场波动而赎回，就仍需谨慎。二永债和超长仍需适当等待。
　　风险提示：世界局势发展超预期，宏观经济发展超预期，权益市场变化超预期