受两会货币政策表述影响，10Y/30Y等长端利率小幅上行。但普通信用债在买盘的推动下，各期限债券收益率均维持下行，4Y以上普信债利差被小幅压缩；二永债在经历了前期的持续下行后，本周变动不大，信用利差小幅走阔。
　　谁在推动市场继续下行？
　　基金公司是5年以内非金信用债的最主要买盘，其他类资金是5年以上超长信用债的最主要买盘，二者买入力度均处于近几年的高点。理财、保险、券商、银行等均处于相对正常状态。
　　进一步思考，基金公司对3~5年普信债买入力度仍较强，主要是摊余成本债基建仓的推动。其他类机构超季节性净买入普信债，目前推测理财或仍是最主要的买入力量。结合历史数据观察，基金对3~5Y信用债的边际定价能力较强，其他类机构对长信用的定价能力稍弱。当前，银行信贷投放仍有压力，大行融出处于高位，资金利率稳中有降，在有确定性买盘的情况下，就推动了信用债收益率和利差的整体下行。
　　中长端信用还能继续下行吗？
　　目前信用债收益率分位数处于历史较低水平，尤其是2年及以内的普信债，收益率处于历史绝对低位。中长信用债收益率和利差仍有压降空间，表现为期限利差的分位数仍较高，曲线形态上相对较陡。
　　但期限利差的压降，目前来看或有一定难度。中长信用债期限利差仍处于高位，底层逻辑是债市曲线偏陡，这不单单是信用债的问题，目前10Y/1Y和30Y/10Y国债期限利差均处于相对高位，信用债期限利差很难独立于国债期限利差走出独立行情。
　　如何参与？
　　仍然需要在短债中寻找确定性。在目前资金利率宽松、且展望来看大概率仍将维持的情况下，短端的确定性仍然较高。建议继续2年左右的信用债中寻找票息收益。
　　二永债在经历了前期固收+资金的推动后，近期比价虽然有所回归，但仍需要适当等待。3月，5年AAA-二债与5YAAA中票比价的合理区间仍为10~20bp，越过20bp的上限更值得关注。
　　超长信用债继续超预期表现较强，但利率不确定性较高的时候，我们需要更加谨慎。
　　风险提示：世界局势发展超预期，宏观经济发展超预期，权益市场变化超预期