2月27日，祥和实业公告拟于2026年3月3日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额为4.00亿元。本次发行募集资金扣除发行费用后，2.80亿元拟用于智能装备生产基地项目，项目总投资3.83亿元，0.50亿元拟用于年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目，项目总投资0.93亿元，0.70亿元拟用于补充流动资金。
　　祥和转债发行方式为优先配售,网上发行，债项和主体评级A+。发行规模为4.00亿元，初始转股价格为13.59元，参考2月27日正股收盘价格13.68元，转债平价100.66元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（2月27日）为4.36%，到期赎回价114元，计算纯债价值为92.39元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较好。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价165-170元，建议积极申购。截止至2026年2月27日，祥和转债平价在100.66元，估值参考星球转债（评级A+，存续债余额6.2亿元，平价119.79，转债价格149.35，转股溢价率24.67%）、耐普转02（评级A+，存续债余额4.5亿元，平价120.73，转债价格197.36，转股溢价率63.47%），综合考虑当前市场环境及平价水平，祥和转债上市首日转股溢价率水平预计在【63%，68%】区间，对应首日上市目标价在165-170元附近。
　　公司的主营业务是研发、生产和销售轨道交通相关产品及零部件、电子元器件配件以及高分子改性材料。本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于智能装备生产基地项目、年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目以及补充流动资金。为实现铁路轨道综合检查仪的产业化落地，培育公司新的盈利增长点，同时提升EVA、PA66塑料颗粒产品的生产能力，公司通过建设上述项目，建设规模化、自动化的智能生产基地，优化改性材料产品的产能布局，进一步增强公司的盈利能力和竞争力。
　　预计首日打新中签率0.002%~0.0028%附近。截至2025年6月末，汤友钱为第一大股东，持有公司股份8,991.9652万股，持股比例26.86%。汤娇为第二大股东，持有公司股份25,091,497万股，持股比例7.49%。前两大股东持股比例合计34.35%，前十大股东持股比例合计55.57%。因此我们假设本次老股东配售比例为34%~54%，则祥和转债留给市场的规模为1.83亿元~2.63亿元。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、主要客户依赖风险。