研究结论
　　周观点：涨价仍是主线，警惕流动性冲击
　　1）本轮涨价是国内外多重因素叠加的结果，涨价依然是主线，预计至少持续至二季度中期。
　　2）国内方面，降碳目标约束可能成为供给侧政策加码的催化剂，给去年7月以来的“反内卷”加一把火。地方财政补贴负面清单管理机制标志着“反内卷”在更高层面的制度化，此轮“反内卷”重点不在短期力度而在长效机制的持久性。
　　3）海外方面，地缘冲突带来的油价上涨成为涨价交易的放大器。油价超预期上涨对PPI的影响体现在两个方面：一是PPI转正时间提前，如果3月布油中枢维持在77美元以上，则3月即可转正；二是PPI维持正值的时间拉长，如果今年全年布油价格中枢维持在80美元左右，则全年可以维持正值。
　　4）综合来看，交易主线仍在“涨”，尚未到交易“滞”的时候。当下仍是涨价交易的较好时机；预计到二季度中期，当PPI转正已成事实，需要重新评估涨价的后续影响，剔除油价后的PPI可能是重点。
　　5）在此过程中，需警惕流动性收紧，石油和美元的对冲价值凸显。本周美元指数上破100，与此同时黄金承压，呈现典型的流动性紧缩交易特征。我们在上周周观点中也指出，今年美元的“回光返照”可能使“非美好于美国”的叙事转向“中美好于其他”的叙事，国内市场更具韧性。需警惕极端情形出现，那就是美国深陷战争泥潭的风险在走高。对流动性的追踪比预判更加重要，石油和美元的对冲价值凸显。
　　一周高频数据一览
　　1）实体经济：节后开工持续推进，生产、地产、客运等指标周环比稳步修复，除高炉开工等个别指标外，多数指标同比增速抬升；地缘对贸易端的冲击已阶段性见顶，原油、成品油运输指数同比增速较前一周回落，贸易端波动有所收敛。
　　2）物价：依旧呈现地缘属性与内需品种分化的特征，带有地缘安全属性的商品整体维持高位，其中原油、化工品等供给端受冲击较大的品种价格同比进一步走高，黄金、白银及小金属价格高位持稳、变动有限；猪肉价格同比增速持续下探，进一步抬升市场对猪周期改善时点的预期；受节后开工带动，铁矿石、螺纹钢等内需主导商品价格同比小幅上行。
　　3）货币金融：波动仍主要原因外部因素，中东局势紧张推升全球避险需求，美元指数持续上行，但升值动能主要来自人民币以外的非美货币，国内经济韧性对人民币形成一定支撑；债市长短端收益率走势分化，10年国债收益率小幅上行、短端收益率小幅回落，期限利差连续扩大，反映市场对输入性通胀上升的预期逐步升温。
　　下周重点关注
　　下周将发布经济数据、财政数据等关键数据。
　　风险提示
　　美伊冲突走向及其对资产价格的影响存在高度不确定性。国内需求复苏路径存在不确定性。