研究结论
　　策略周度思考—如何计算大宗商品隐含地缘风险溢价
　　1、本周中东乱局持续性超市场预期，带来全球风险偏好承压和风险评价的进一步上行。我们对大宗商品隐含地缘风险溢价进行测算，目前大宗商品隐含地缘风险溢价并未达到历史极端，这意味着若未来中东扰动或持续性进一步超预期，大宗商品仍有涨价空间，将进一步推动相关周期板块（石化、煤炭、天然气、电力、农业等）涨价预期。
　　2、随着中东局势升温，地缘政治风险指数逐步升温。地缘政治风险升温会带来以下两个方面的影响：通胀预期上行，风险偏好下行及风险评价上行造成全球权益市场负面冲击。
　　3、地缘扰动更直接的影响是大宗商品。统计结果显示，3月中东局势变动以来，与地缘风险相关度越高的品种，3月涨幅明显越大。利用这一特征我们测算了大宗商品隐含地缘风险溢价指数。
　　4、大宗商品隐含地缘风险溢价指数目前高于历史均值，但相比22年俄乌冲突高点仍有较大距离，这意味着市场并未过度定价未来潜在的冲突，一旦中东乱局持续性超预期，大宗品价格仍有上涨空间。
　　5、中期维度不必过分担心，地缘风险上升对各国股票市场的负面冲击越来越大，对中国股票市场的冲击反而在减小。地缘风险与中美两国股指波动率相关性进行统计会发现，地缘风险上行与美股波动率上行关联越来越强，但国内股指波动率受影响幅度反而越来越小。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、假设条件变化影响测算结果