研究结论
　　近一周在全球风险偏好下行且风险评价上行的背景下，权益资产整体承压，欧洲/日本股市跌幅居前，A股相对抗跌；商品走势分化，原油大涨，贵金属/有色金属调整。
　　预期层面：地缘扰动时间超预期推升全球风险评价加快上行，风险资产阶段承压，滞胀预期升温下商品表现分化，黄金受影响有限。风险偏好下行压制风险资产表现，但中国资产因国内风险评价下行而相对占优。油价冲击推升滞胀风险，商品表现分化，基本金属受到衰退预期扰动的影响但战略金属阶段受益。冲突短期对美国并非负面影响，在美元阶段反弹的背景下黄金或延续震荡，受影响有限。
　　政策务实，国内风险评价有望继续下行。今年政府工作报告无论是淡化总量目标、强调物价由负转正，还是树立正确的政绩观，都传递出更加理性、务实的政策信号。宏微观温差收窄的背后，是经济加速实现再平衡的过程。中国经济风险评价有望继续下行，关注涨价和科技创新两条主线。
　　地缘扰动持续，全球风险评价加快上行。市场对中东事件的持续性预期正在上升，短期全球风险评价加快上行。伊朗的对抗性大概率强于美国和以色列政府之前的预期，冲突可能拖长并呈现阶段性升级与反复，但短期对美国并非负面影响，在美元阶段反弹的背景下黄金或延续震荡。中东事件再度暴露了全球能源供应链的脆弱性，部分欧洲国家和新兴经济体受冲击较大，滞胀预期持续压制风险资产。市场将持续围绕地缘风险溢价展开交易，全球风险评价整体上行，进一步明确了中国风险评价下行的比较优势，相比之下中国资产可能成为非美国家资产中的最优选择。
　　美国非农就业低于预期，滞胀担忧升温。原油大涨冲击叠加就业走弱，市场对海外滞胀的预期骤升，短期由于降息空间压缩，商品表现分化，基本金属受到衰退预期扰动的影响但战略金属阶段受益。
　　交易层面：商品趋势转弱，风险资产震荡。从收益因子看，近一周商品趋势转弱，资产整体震荡。从资产波动看，商品短期情绪和中期不确定性上行；黄金/A股/美股/美债中期不确定性平稳；中债短期不确定性下行。
　　风险提示
　　1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；
　　2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。