研究结论
　　周观点：美伊冲突后的地缘叙事重塑
　　1）美伊冲突再度暴露了全球能源供应链的脆弱性，部分欧洲国家和新兴经济体受冲击较大，美元出现“回光返照”，但滞胀预期持续压制风险资产。
　　2）相比之下，中国资产可能成为非美国家资产中的最优选择。今年以来人民币兑美元汇率升值幅度强于其他非美国家，且这是在美元指数也小幅走强的背景下实现的，表明资产价格的叙事主线正从广泛的非美市场聚焦到中美两国。
　　3）商品依然是“涨政治不涨经济”的逻辑，持续看好稀缺属性强的小金属。基本金属的“含政量”低于小金属，涨幅也受限；美元的“回光返照”短期可能对黄金造成一定压制；油价随冲突局势的变化存在不确定性，但中枢料将系统性抬高。
　　一周高频数据一览
　　1）实体经济：节后开工继续推进，带来生产、地产、地产客运等指标修复，高炉开工率、螺纹钢开工率、光伏经理人指数、钢胎开工率等均呈现同比负增收窄或转正；受地缘政治影响，最大波动来自贸易，原油运输指数（BDTI）最新同比250%，前一周126%，成品油运输指数（BCTI）最新同比151%，前一周33%。
　　2）物价：依然呈现“涨政治不涨经济”的特点，表现较为分化。猪肉价格同比依然呈两位数负增，推动市场对猪周期改善时点的预期抬升；带有地缘、安全属性的品种价格更为强劲，原油、化工部分品种，黄金、白银以及一些小金属都有较大幅度上涨，而反映国内传统经济的螺纹钢等同比下跌。
　　3）货币金融：主要波动来自外汇市场。随着中东局势持续紧张，外汇波动较大，油价冲击及美联储政策预期变化导致美元震荡偏强，对非美货币形成一定压制，其中欧元波动较大，日元、人民币呈一定程度贬值；10年国债收益率围绕约1.8%小幅波动，本周稍有走低，长端利率对宽松预期或已有一定反应。
　　下周重点关注
　　年初数据真空期即将结束，下周为通胀、进出口、社融数据密集发布期，除此之外，关注正在召开的两会，以及新闻发布会、部长通道等事件产生的增量信息。
　　风险提示
　　美伊冲突走向及其对资产价格的影响存在高度不确定性