研究结论
　　核心观点：外乱内稳，大势震荡节奏不变，周期中盘蓝筹的行情得到加强，主题优先关注资源主权。
　　大势研判：国内影响可控，震荡局势不变
　　本次中东事件对A股影响属于短期压力测试，或顺势回踩，但并不改变中期震荡的格局。
　　全球风险评价上行，原有趋势的加强：我们认为市场对本次中东事件的持续性预期正在上升，短期全球风险评价会加快上行，从中期角度看，无论事件持续性如何，外围风险评价是沿着既有的趋势方向推进。
　　全球风险偏好短期下行，中期角度看会修复：短期对局势的不确定性飙升，会压制风险偏好，随着局势逐步清晰，新地缘格局定价充分后有望修复。
　　对国内市场影响程度可控：此次事件对国内市场影响更像一次短期压力测试，不构成中期影响，所以我们预计保持震荡节奏不变。首先从风险评价角度，海外地缘扰动对国内风险评价负面影响不大，反而进一步加强了国内风险评价的相对优势。从风险偏好角度看，市场运行至当前点位，属于短期高位，本身就存在短期风险偏好向下修正的需求，但短期回调并不改变中期风险偏好的趋势是向中间走，对市场风格的演进也没有太大影响。
　　行业比较：短期事件加强原有趋势，继续看好周期中盘蓝筹
　　短期事件我们认为对我们前期看好的行业方向负面影响不大，反而有加强原有趋势的积极作用。我们对风格的观点不变，投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情也正在演绎，我们继续看好周期板块，有色、化工、交运、农业、煤炭和天然气，同时也关注制造板块，机械、军工、新能源和科技制造。
　　主题投资：资源主权优先，科技制造跟随
　　资源主权优先关注：战略资源资产不再是简单的商品周期，而是地缘新秩序下的稀缺性重估，需求端已从传统经济周期，转向绑定“制造业升级”与“战略安全”。有色行业关注中国优势资源的“定价权”提升（稀土、钨、锑、锗、铟）和中国短缺资源的“安全溢价”显现（钴、镍、锂、铜、铼、铍等）。化工行业关注国内自主产能具备定价和供应优势的煤化工、PVC、MDI/TDI和氯化法钛白粉。其他周期行业关注海运、煤炭、天然气等。
　　科技制造紧密跟随：科技制造短期关注两个方向，AI和太空。AI：优先看国内算力崛起，其次看海外算力新技术。国产算力的核心矛盾（芯片性能和模型能力）已大幅缓解，产业焦点从“训练追平”转向“推理性价比”。内循环正在替代：外部限制与国内大模型应用发展加速，驱动互联网大厂将推理算力需求导向国产芯片。外循环正在出海：凭借“成本优势”与“工程化能力”，国产算力通过“Token出海”（提供算力服务或API）切入全球市场，有望打开第二增长曲线。关注国产算力芯片以及配套企业和算力运营与服务商。海外算力正从“Capex驱动”到“现金流验证”，也就是从Capex指引，转向验证AI是否真正为云厂商带来收入和利润的增长，这个阶段关注PCB和液冷等GTC大会新技术方向，这些领域的增速预期依然明确。太空：航天卫星是大国博弈的重要战场，已进入从0到1的产业加速期，随着火箭运力突破，下游卫星组网需求将转化为实实在在的制造订单。3月起有力箭二号、朱雀3号等火箭的发射预期，调整相对充分的航天卫星题材刚展开反弹，有望延续。关注具备产业链价值的相控阵、激光通信、3D打印和太空光伏企业。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期