2月车市持续承压，合资品牌份额逆势回升。受2026年新能源车税收补贴调整后的恢复期影响，叠加春节假期因素，2月全国乘用车零售市场表现偏软，当月零售量103.4万辆，同比降25.4%，环比降33.1%。从市场结构来看，自主品牌当月零售63万辆，同/环比分别降30%和29%，市场份额同比收窄4.3ppts至61.2%。合资品牌市场份额呈现回升态势，2月零售27万辆，同环比分别降19%和43%，但德系、日系、美系品牌市场份额均逆势提升，分别扩大1.2/1.5/1.8ppts至18.2%、12.1%和6.8%。
　　 2月新能源渗透率环比回升至44.9%。2月新能源乘用车零售46.4万辆，同比降32.0%，但渗透率环比回升6.3ppts至44.9%，同比降4ppts。从细分阵营看，各板块渗透率均实现环比提升：自主品牌新能源渗透率为64.5%，环比上升2.8ppts；豪华品牌新能源渗透率达32.6%，环比大幅提升16.5个百分点。从市场份额来看，2月主流合资品牌新能源车份额提升至3.1%，同比增1.2个百分点；自主品牌新能源车零售份额同比降12ppts至60.3%；新势力品牌表现亮眼，份额同比增长7ppts至27.3%。
　　出口延续强劲势头，新能源出口占比接近50%。2月乘用车出口（含整车与CKD）共计55.5万辆，同比增长56.0%，环比降4.4%。分品牌看，自主品牌仍是出口主力，当月出口47.8万辆，同比增长52%；合资与豪华品牌出口7.7万辆，同比增长85%。得益于自主新能源海外认可度的持续提升，2月新能源乘用车出口26.9万辆，同比增长124.7%，环比降7.0%；其占出口总量的比重升至48.5%，同比提升14.8ppts。
　　投资启示：受季节性波动及前期消费透支影响，2026年1季度中国内地车市整体表现平稳。伴随地方促消费政策加速落地，叠加4月北京车展及多款新车上市，市场景气度有望逐步回暖。出口方面，受益于中欧、中加关税谈判取得积极进展，以及自主品牌全球化战略深入推进，中国新能源汽车出口正加快从“产品出海”向“产业链出海”转型。个股方面，建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）VLA2.0开启推送，同时海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；比亚迪（1211 HK/买入）第二代刀片电池和闪充技术发布或对销量有正面影响，同时海外产能进入放量期，有望进一步优化利润结构。