每日晨报
　　4Q25业绩超预期兑现，首次季度盈利，现金流持续强化；上调目标价
　　蔚来4Q25业绩超预期兑现，收入347亿元，同比增长75.9%，交付12.48万辆，整车毛利率升至18.1%，并首次实现季度GAAP及NonGAAP经营盈利，期末现金储备增至459亿元。
　　公司1Q26虽处淡季，仍指引交付8.0-8.3万辆，并预计毛利率维持高位。管理层维持2026年销量增长40%-50%及全年Non-GAAP经营利润转正目标。产品端，ES9、乐道L80等新车型将于于2-3Q26推出。
　　我们继续看好蔚来多品牌、高增长及盈利修复周期。根据收入预测的调整，上调目标价至65.8港元/8.4美元（NIOUS/买入）；维持买入。