博通AVGOUS
　　AI增长或至少持续到2028年，维持买入
　　FY1Q26业绩略超预期，FY2Q26指引超过市场预期:管理层指引FY2Q26收入220亿美元，高于我们/市场预期200亿美元，其中AI半导体收入107亿美元，指引EBITDA利润率68%。
　　AI增长或至少持续到2028年，VMWare受AI影响或有限：展望之后三年，管理层提到仅AI芯片收入一项2027年或远超1000亿美元。管理层给出六个客户中重要客户2026E/27E的部署进度，我们计算主要客户2027年部署XPU算力或至少为10GW。管理层称CPO技术最终或会实现，但不会是在2026年甚至不是在2027年。
　　维持460元目标价:我们上调FY2026E/27E/28E营收到1041/1575/2071亿美元。我们预测FY2026E/27E/28E营收中AI芯片收入分别为587/1098/1535亿美元。我们同时上调稀释后Non-GAAPEPS到11.47/17.82/23.52美元。我们维持博通460美元目标价，并认为股价有吸引力。