2月新能源汽车销售延续下滑。受春节长假及政策退坡影响，2月多数车企销量环比下滑，其中9家车企销量同/环比-24.8%/-19.1%。
　　比亚迪：2月乘用车销量187,782台，同/环比-41.0%/-8.6%。其中王朝+海洋合计销量165,013台，方程豹销量达17,036台，腾势销售5,501台；仰望销售232台。尽管中国内地销量受政策影响短暂承压，但出海业务表现亮眼，2月出口同比增长41.4%至100,151台，首次实现海外销量占比超过50%。
　　蔚来汽车：2月交付新车20,797台，同/环比+57.6%/-23.5%，其中全新ES8当月交付15,159台，同比增长65.80%。继7年超低息金融方案后，3月蔚来针对旗下部分车型加推购置税补贴政策。
　　小鹏汽车：2月交付新车15,256台，同/环比-49.9%/-23.8%。在交付量波动的同时，小鹏汽车正全面加速海外市场布局。今年2月，全新小鹏G6已在英国正式上市，新款小鹏P7+也同步开启了海外的大规模发运。3月2日，2026款小鹏X9纯电版将正式上市；此外，第二代VLA也计划于3月内开启推送。
　　零跑汽车：2月交付新车28,067台，同/环比+11.0%/-12.5%。零跑正加速扩充产品矩阵，其A系列首款车型“A10”定位入门级纯电SUV，起售价有望下探至10万元以内，计划于2026上半年正式上市交付，将填补零跑在微型/小型SUV市场的空白。D系列主攻30万级高端市场，计划2026年4月上市。
　　理想汽车：2月交付新车26,421台，同/环比+0.6%/-4.5%。目前，市场正密切关注理想后续纯电序列的布局以及L系列的改款动作，全新一代理想L9和终极版理想L9 Livis，将于2季度正式上市。
　　小米汽车：2月交付量超过20,000台，同比基本持平，环比下滑约48.7%。小米目前交付车型主要为YU7，并正在为新一代SU7大规模量产做准备。
　　受春节长假及政策退坡叠加影响，2月汽车市场整体承压，表现相对平淡。伴随各地新一轮促消费政策的密集兑现，3月车市景气度有望企稳回暖。2026年新能源汽车产业已跨越单一的“销量规模战”，全面迈入“AI智驾技术”与“全球化”的角逐。因此我们建议重点把握两条主线：车企在海外商业化落地的兑现进度，以及其在底层智能化体系构建上的护城河。个股方面，建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）全新P7/增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；比亚迪（1211 HK/买入）海外产能进入放量期，海外销量的高增长有望进一步优化公司整体利润结构。