以11.8亿美元授出临床前CD19 TCE，首付款可观：3月4日，德琪医药与优时比联合宣布，德琪医药将授予优时比CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体ATG-201的全球独家权益，用于治疗B细胞相关自身免疫性疾病。根据协议条款，德琪医药将获得总计8,000万美元近期付款，包括6,000万美元首付款以及2,000万美元近期里程碑付款，并有望在未来获得最高超过11亿美元的里程碑付款及基于未来净销售额的分级特许权使用费。德琪医药计划于1Q26在中国及澳大利亚提交ATG-201的临床试验申请，并将在上述两地完成首次人体（I期）临床研究后，将ATG-201的后续临床开发工作移交给优时比。优时比在免疫和炎症领域拥有深厚的专业积累和丰富经验，拥有Bimzelx（IL-17A/F）、Cimzia（TNF）等重磅产品。
　　差异化TCE平台价值开始兑现，长期潜力巨大：ATG-201专为治疗自免疾病设计，通过选择性清除B细胞来发挥作用。分子设计上，ATG-201融合了双价CD19结合结构、基于空间位阻的遮蔽技术及公司自主开发的CD3序列（即“2+1”的疾病相关抗原+CD3设计），能实现高效的B细胞清除，并降低细胞因子释放综合征（CRS）的风险。本次交易是B细胞清除领域临床前资产中，规模最大的一笔交易，也是对公司AnTenGager平台的有力佐证。除ATG-201外，该平台还有9款已披露产品在临床前研究/发现阶段，覆盖多项肿瘤适应症（包括I/O难治瘤种），未来有机会产生更多重磅交易机会。
　　维持买入评级及目标价：我们看好公司CLDN18.2 ADC、TCE、口服CD73等差异化管线资产的潜在价值和BD出海机会。近期股价回调后，估值有可观的修复空间，维持公司买入评级和8.8港元的目标价。