出口“开门红”：1-2月出口同比+21.8%，较前值大幅回升。
　　一是基数效应上，1-2月出口两年复合同比+11.5%，较前值大幅回升，超预期上行。二是春节效应上，历史经验上春节前天数与1-2月出口较前一年12月出口环比相关性较高，2026年春节前有47天，在历年中处于高位，出口环比上行也情有可原。
　　出口“开门红”背后的三条线索：
　　一是分国别：1-2月我国对美出口同比降11.0%，降幅较2025年12月收窄9个百分点；对欧盟出口增速提升19.4个百分点至27.8%，对欧盟出口超预期上行，可能和欧盟制造业复苏有关。2月，欧元区制造业PMI为50.8%，较1月从荣枯线下方回升至荣枯线上方。
　　二是看价格：出口价格预计超预期上行对出口亦有支撑。根据最新2025年12月出口价格指数来看，出口价格处于上行区间，多个国家PMI也上行指向外需修复，而历史上外需景气度回升阶段，出口价格指数有望带动PPI回升，PPI回升又会促进出口价格指数上行形成循环。
　　三是分商品：
　　①机电周期上行：机电产品在1-2月出口金额中占比44%，拉动率达到12%，占比和拉动率在所有分项中都是最高。1-2月中国集成电路出口同比高增72.6%，进口同比高增39.8%，两者较前值均大幅提升。半导体销售额增速基本和上一轮互联网科技革命时期持平，AI叙事→存储价格上涨→半导体出口增多→机电周期相关商品出口增多。
　　②船舶出口超预期：船舶产品在1-2月出口金额中占比1.1%，同比52.8%，贡献率达到8.9%（仅次于集成电路和汽车）。上一次船舶出口超预期高增的传导链条是2021-2022年航运市场景气→船队更新和扩张需求增加→造船周期18-36个月→2024年初船舶交付。本次可能因为2023年开始进入新的船舶环保监管周期→船舶淘汰需求增加→2026年初集中交付。
　　③光伏电池等产品抢出口：一是光伏电池等产品的出口退税政策调整即将在4月落地，可能也带动了相关产品的“抢出口”；二是2月20号美国IEEPA关税裁决，关税压力进一步缓和，也可能带动企业短期抢出口。
　　展望未来：短期来看，美伊冲突和基数效应会对出口增速形成扰动，但是抢出口或可以有效对冲。中长期来看，我国制造业体系不断完善叠加全球制造业周期、AI资本开支周期的上行，以“新三样”为代表的“新出口”和AI相关出口有望形成新的韧性。
　　风险提示：国际地缘政治变化超预期；出海监管政策超预期收紧；输入性通胀超预期。